2017年年报点评：继续销售推广投入，全年收入高增长

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与战略布局 佛慈制药2017年业绩表现亮眼，营收和利润均实现显著增长，主要得益于公司加大市场开拓和投入，以及产品结构的优化。 公司积极布局中药配方颗粒和中药材贸易，有望在未来获得新的增长点。 盈利能力提升与未来展望 随着核心产品销售占比的提升和新产能的投产，佛慈制药的盈利能力有望逐渐改善。 公司将受益于低价药提价政策和中药配方颗粒市场的放开，未来发展前景值得期待。 主要内容 公司业绩回顾 2017年业绩概况 2017年，佛慈制药实现营业收入5亿元，同比增长38%；归母净利润0.74亿元，同比增长22%；扣非净利润0.64亿元，同比增长14%。 2017Q4，公司营业收入1.8亿元，同比增长85%；归母净利润0.22亿元，同比增长57%；扣非净利润0.14亿元，同比增长27%。 收入与利润分析 收入端分析 收入增长主要得益于公司不断加大市场开拓和投入，布局效应陆续显现。 公司梳理产品结构，加大广告投入，积极参与医院招标，与大型连锁开展深度合作。 六味地黄丸增速稳定约为20%，阿胶增速较快约为80%，其余二线品种如参茸固本还少丸、逍遥丸等预计增速均较快。 利润端分析 2017年净利润约为0.74亿元，同比增长约为22%；2017Q4净利润约为0.22亿元，同比增长58%。 公司毛利率与2016年持平约为30%，净利润增速低于收入增速的主要原因为期间费用率提升约1个百分点。 预计2018年收入增速或超过40%，净利润增速或超35%。 战略布局与未来发展 核心产品销售推广 公司产品批文较多，其独家品种固本还少丹、六味地黄丸、阿胶等市场竞争力均较强。 随着核心产品占比逐渐加大，将带动毛利率提升。 公司将受益于低价药提价的政策红利和产品间品牌协同作用。 中药配方颗粒及中药材贸易 中药配方颗粒政策放开概率较大，公司将率先受益。 公司已经向甘肃食药局提交了300种中药配方颗粒质量标准及生产备案申请，且与红日药业达成关于中药配方颗粒的战略意向。 公司正在建设成药材大宗药材的规范化、规模化基地以及甘肃佛慈天然药物产业园，提升公司综合竞争力和可持续发展能力。 盈利预测与投资建议 盈利预测 预计2018-2020年EPS分别为0.20元、0.27元、0.35元，对应PE分别为53倍、40倍、31倍。 投资建议 维持“买入”评级。 公司具有品牌价值，新产能投产后将解决生产瓶颈难题，配合市场销售推广将或迎来快速增长期，经营拐点明显。 高毛利的六味地黄丸、阿胶等产品收入占比逐渐提升将优化盈利结构，且将分享中药配方颗粒市场及大健康领域快速增长的红利，前景值得期待。 风险提示 原材料价格波动风险 新产能建设或不达预期 总结 业绩增长与战略布局 佛慈制药2017年业绩表现亮眼，营收和利润均实现显著增长，主要得益于公司加大市场开拓和投入，以及产品结构的优化。 公司积极布局中药配方颗粒和中药材贸易，有望在未来获得新的增长点。 盈利能力提升与未来展望 随着核心产品销售占比的提升和新产能的投产，佛慈制药的盈利能力有望逐渐改善。 公司将受益于低价药提价政策和中药配方颗粒市场的放开，未来发展前景值得期待。