生物试剂行业领军者，未来成长可期

中心思想

生物试剂领军者，多业务驱动未来可期

诺唯赞作为中国生物试剂行业的领军企业，凭借其在分子类生物试剂市场的领先地位、四大核心技术平台以及庞大的酶库，在中国生命科学领域进口替代的浪潮中占据显著优势。公司通过持续的技术创新和产品拓展，已初步形成强大的下游客户黏性。

新冠抗原检测开辟第二增长曲线

随着新冠抗原检测试剂盒在国内获批上市，诺唯赞成功开辟了新的业绩增长点，预计将为其常规业务的持续高速增长提供强劲动力。结合其在生物医药CRO服务和mRNA疫苗上游原料领域的布局，公司未来成长空间广阔，首次覆盖给予“买入”评级。

主要内容

诺唯赞：国内分子类生物试剂旗舰企业

核心业务与市场地位

诺唯赞是一家以酶、抗原、抗体等功能性蛋白为核心的生物科技企业，业务涵盖生物试剂、POCT诊断试剂及仪器，并积极布局抗体药物研发。公司在国产分子类生物试剂市场排名第一，致力于推动生物试剂及体外诊断产品的进口替代。2020年初，公司迅速响应新冠疫情，推出了核酸检测、抗体检测、抗原检测等产品及服务，其中新冠抗原检测试剂盒于2022年3月获批上市。

稳健的管理与业绩增长

公司拥有经验丰富的核心管理团队，在生物试剂行业深耕多年，股权结构合理。2021年，公司常规业务（不含新冠业务）实现销售收入约7.18亿元，同比增长约92%，显示出强劲的内生增长动力。

生物科技行业进入高速发展期，进口替代方兴未艾

中国生物试剂市场高速增长

功能性蛋白在体外诊断、基础科研、疫苗制造等领域应用广泛。中国生物科研试剂市场正经历快速成长期，2015-2019年市场规模从72亿元增长至136亿元，年复合增长率达17.1%，远高于全球8.1%的增速，进口替代空间巨大。在生命科学研究投入中，约10%-15%用于生物科研试剂。

多元产品矩阵与研发壁垒

诺唯赞在分子类生物试剂市场占有率位居国内厂商第一，2020年市场份额约4.0%。公司通过自主开发的蛋白质定向改造与进化平台，已改造200多种酶，形成庞大酶库。公司构建了四大核心技术平台：蛋白质定向改造与进化平台、基于单B细胞的高性能抗体发现平台、规模化多系统重组蛋白制备平台、量子点修饰偶联与多指标联检技术平台，这些平台构筑了坚实的研发壁垒，支撑了200余种基因工程重组酶和1000余种高性能抗原和单克隆抗体等关键原料的开发。

客户黏性与定制化服务

公司通过差异化的定制化服务策略，满足科研机构和工业客户的多样化需求，已与1000多所科研院校、700多家高通量测序企业、700多家分子诊断试剂生产企业及200多家医药研发企业建立了合作关系，形成了显著的下游客户黏性。

生物医药事业部成立实现下游业务再拓展，布局研发试剂、临床CRO服务、生产原料领域

生物医药领域战略布局

公司于2019年成立生物医药事业部，旨在深入布局生物医药领域，拓展下游应用市场，聚焦研发试剂、临床CRO服务和生产原料三大领域。

mRNA疫苗上游原料与CRO服务

诺唯赞是mRNA疫苗上游原料和第三方评价试剂的核心提供商，提供近20种mRNA酶原料，覆盖转录全过程，涉及多种聚合酶、核酸内切酶等，可满足多种反应制备流程需求。同时，公司积极开拓围绕mRNA疫苗评价的CRO业务，基于单B细胞抗体筛选技术，为疫苗企业提供临床试验中的免疫原性评价服务，有望成为新的业绩增长点。

POCT领域实现原料自给的创新者

POCT市场快速发展与原料自给优势

中国POCT市场规模快速增长，从2015年的43亿元增长至2019年的112亿元，年复合增长率达27.0%，预计2024年将达290亿元。诺唯赞凭借自主掌握的高性能抗体发现能力，实现了POCT诊断试剂关键原料的自给自足，拥有1000余种高性能抗原、抗体技术储备，保障了供应链安全并能快速响应市场需求。

新冠抗原检测带来第二增长曲线

2022年3月，公司新冠抗原检测试剂盒获批上市，进一步丰富了公司新冠检测整体解决方案，并已签订总金额2.15亿元的采购合同，预计将为公司带来显著的第二增长曲线。公司还通过采购总金额2.24亿元的检测卡全自动生产组装设备，提升生产自动化水平和综合竞争力。

盈利预测与估值

业绩展望与投资评级

预计公司2021-2023年收入分别为18.64亿元、24.40亿元、26.68亿元，归母净利润分别为6.78亿元、8.80亿元、9.78亿元。鉴于公司在生命科学领域的领先地位、核心技术优势以及新冠抗原检测带来的成长空间，首次覆盖给予“买入”评级，目标价128元人民币，对应2022年58倍PE，给予一定估值溢价。

风险提示

潜在经营风险

报告提示了新冠疫情不确定性、新冠抗体检测试剂盒销量下降、市场竞争加剧、新产品研发推广不及预期、经营业绩增长不可持续以及集中采购政策下新冠检测试剂中标单价下降等风险。

总结

诺唯赞作为生物试剂行业的领军企业，凭借其在分子类生物试剂市场的领先地位和四大核心技术平台，在中国生命科学领域进口替代的趋势中占据优势。公司通过多元化的产品布局和定制化服务，形成了强大的客户黏性。随着新冠抗原检测试剂盒的获批，公司常规业务有望迎来第二增长曲线，并在生物医药CRO服务和mRNA疫苗上游原料领域持续拓展。尽管面临新冠疫情不确定性、市场竞争加剧等风险，但公司凭借其核心竞争力，未来成长空间广阔，首次覆盖给予“买入”评级。