三季报点评:核心业务高增长,新冠贡献减弱

三季报点评:核心业务高增长,新冠贡献减弱

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三季报点评:核心业务高增长,新冠贡献减弱

  诺唯赞(688105)   事件:公司2022年前三季度实现收入23.05亿,同比增长78.87%,归母净利润7.5亿,同比增长36.26%,扣非净利润6.98亿,同比增长31.93%。第三季度单季实现营业收入6.85亿,同比增长47.99%,归母净利润1.36亿,同比下降14.25%,扣非净利润1.22亿,同比下降19.73%。   常规业务保持高增长,新冠业务占比下降。公司2022年前三季度常规业务实现销售收入7.25亿元,同比增长48.19%;新冠相关业务实现销售收入15.80亿元,同比增长97.66%。其中,第三季度公司常规业务实现销售收入2.77亿元,同比增长44.27%,继续保持高增长态势,公司上半年基础科研试剂业务受部分地区新冠疫情影响、三季度预计有所恢复;新冠相关业务实现销售收入4.08亿元,同比增长约50.62%。第三季度,公司新冠业务收入占比约为59.6%,环比上半年72.3%的占比大幅下降。利润端,利润增速显著低于收入增速,预计主要是新冠相关业务新冠核酸原料、及新冠抗原试剂价格环比大幅下滑所致。   毛利率下滑拖累盈利能力,或受新冠业务降价影响。2022年前三季度公司毛利率72.84%,下降13.87个百分点。期间费用率34.14%,下降2.24个百分点,其中销售费用率14.99%,下降0.65个百分点,管理费用率7.86%,下降1.20个百分点,研发费用率11.71%,提升0.23个百分点。公司Q1-Q3单季毛利率逐季下滑,分别为74.77%、73.16%、69.78%。公司毛利率下滑主要是因为新冠业务毛利率下降,受新冠核酸检测酶原料价格下降和新冠抗原检测试剂价格下降影响。   投资建议:公司是国产生物试剂和核心原料龙头企业,多业务布局具有良好好的长期成长性。我们预测2022-2024年营业收入为31.18/26.35/28.64亿元,归母净利润为8.99/8.45/10.11亿元,对应EPS为2.25/2.11/2.53元,对应PE为27/29/24倍,给予“谨慎推荐”评级。   风险提示:新冠试剂的集采使得终端价格大幅下滑的风险、生物试剂原料市场竞争加剧致产品价格大幅下滑的风险、新产品研发及上市进度不及预期的风险等。
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  • 个股研报
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    中国银河证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-31

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    3页

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  诺唯赞(688105)

  事件:公司2022年前三季度实现收入23.05亿,同比增长78.87%,归母净利润7.5亿,同比增长36.26%,扣非净利润6.98亿,同比增长31.93%。第三季度单季实现营业收入6.85亿,同比增长47.99%,归母净利润1.36亿,同比下降14.25%,扣非净利润1.22亿,同比下降19.73%。

  常规业务保持高增长,新冠业务占比下降。公司2022年前三季度常规业务实现销售收入7.25亿元,同比增长48.19%;新冠相关业务实现销售收入15.80亿元,同比增长97.66%。其中,第三季度公司常规业务实现销售收入2.77亿元,同比增长44.27%,继续保持高增长态势,公司上半年基础科研试剂业务受部分地区新冠疫情影响、三季度预计有所恢复;新冠相关业务实现销售收入4.08亿元,同比增长约50.62%。第三季度,公司新冠业务收入占比约为59.6%,环比上半年72.3%的占比大幅下降。利润端,利润增速显著低于收入增速,预计主要是新冠相关业务新冠核酸原料、及新冠抗原试剂价格环比大幅下滑所致。

  毛利率下滑拖累盈利能力,或受新冠业务降价影响。2022年前三季度公司毛利率72.84%,下降13.87个百分点。期间费用率34.14%,下降2.24个百分点,其中销售费用率14.99%,下降0.65个百分点,管理费用率7.86%,下降1.20个百分点,研发费用率11.71%,提升0.23个百分点。公司Q1-Q3单季毛利率逐季下滑,分别为74.77%、73.16%、69.78%。公司毛利率下滑主要是因为新冠业务毛利率下降,受新冠核酸检测酶原料价格下降和新冠抗原检测试剂价格下降影响。

  投资建议:公司是国产生物试剂和核心原料龙头企业,多业务布局具有良好好的长期成长性。我们预测2022-2024年营业收入为31.18/26.35/28.64亿元,归母净利润为8.99/8.45/10.11亿元,对应EPS为2.25/2.11/2.53元,对应PE为27/29/24倍,给予“谨慎推荐”评级。

  风险提示:新冠试剂的集采使得终端价格大幅下滑的风险、生物试剂原料市场竞争加剧致产品价格大幅下滑的风险、新产品研发及上市进度不及预期的风险等。

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