业绩稳健增长，具备持续增长潜力-摩熵咨询(原药融咨询)

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报告摘要

　　普门科技(688389)

　　事件：

　　公司发布2023年报，2023年公司实现营业收入11.46亿元，同比增长16.55%；归母净利润3.29亿元，同比增长30.66%；扣非归母净利润3.13亿元，同比增长34.39%。2023年四季度单季实现收入3.37亿元，同比增长8.71%，归母净利润1.24亿元，同比增长25.66%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长39.68%。

　　点评：

　　各业务板块均有增长，海内外市场均实现增长

　　公司在体外诊断、临床医疗领域不断提升公司产品和品牌在医疗器械行业市场的核心竞争力。2023年，公司体外诊断业务收入8.29亿元，同比增长10.73%，占主营收入比重73.15%；治疗与康复业务收入3.04亿元，同比增长33.79%，占主营收入比重26.85%。国内市场收入8.22亿元，同比增长24.39%；国际市场非疫情收入3.22亿元，同比增长20.83%。

　　塑造新品牌，深耕国际化

　　“普门美学”子品牌的发布，公司已成为国内能量医美产品布局全面的企业之一。公司已在俄罗斯和印尼设立了子公司，进一步加强公司与国际市场的合作交流及海外业务拓展能力，提升普门科技品牌的国际影响力。目前公司产品已远销世界100多个国家和地区，在国内有超过2万家医疗机构用户，其中三级医院高端客户超过2,000家。

　　体外诊断领域精益求精，治疗与康复领域新品迭出

　　2023年公司在体外诊断领域新增国内注册证32项。在生化免疫产品线，国内生化试剂产品获得20项注册证。电化学发光平台获得8项注册证。新产品的获证和上市进一步提高了公司的行业竞争力，有望加速产品进口替代和市场渗透；在临床医疗产品线，公司持续优化现有技术产品平台工艺，迭代更新推出新品。积极与临床研究机构、头部技术单位合作，开发全新技术产品；在皮肤医美产品线，公司陆续推出激光、光子等系列产品，同时聚焦新消费需求动态，为医美消费客户提供更全面、更完善的整体解决方案。

　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.72/18.19/21.72亿元（2024/2025年前值分别为18.58/23.80亿元），归母净利润分别为4.25/5.33/6.30亿元（2024/2025年前值分别为4.48/5.74亿元），基于2023年公司业绩表现，出于审慎原因，我们下调了业绩预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品研发进度不及预期，产品销售推广不及预期，行业竞争加剧风险

# 中心思想
本报告对普门科技（688389）2023年年报进行了深度分析，核心观点如下：
*   **业绩稳健增长，盈利能力提升：** 公司2023年营业收入和归母净利润均实现显著增长，表明公司经营状况良好，盈利能力持续提升。
*   **业务多元化发展，国内外市场并重：** 公司在体外诊断和治疗与康复两大业务板块均取得增长，同时积极拓展国内外市场，增强了公司的市场竞争力。
*   **研发创新驱动，产品线不断丰富：** 公司持续加大研发投入，不断推出新产品，特别是在体外诊断和皮肤医美领域，有望加速进口替代和市场渗透。

# 主要内容
## 业绩概览
*   **营收与利润双增长：** 2023年公司实现营业收入11.46亿元，同比增长16.55%；归母净利润3.29亿元，同比增长30.66%；扣非归母净利润3.13亿元，同比增长34.39%。
*   **四季度业绩表现：** 2023年四季度单季实现收入3.37亿元，同比增长8.71%，归母净利润1.24亿元，同比增长25.66%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长39.68%。

## 各业务板块均有增长，海内外市场均实现增长
*   **体外诊断业务稳健增长：** 2023年体外诊断业务收入8.29亿元，同比增长10.73%，占主营收入比重73.15%。
*   **治疗与康复业务高速增长：** 治疗与康复业务收入3.04亿元，同比增长33.79%，占主营收入比重26.85%。
*   **国内外市场齐头并进：** 国内市场收入8.22亿元，同比增长24.39%；国际市场非疫情收入3.22亿元，同比增长20.83%。

## 塑造新品牌，深耕国际化
*   **“普门美学”子品牌发布：** 公司已成为国内能量医美产品布局全面的企业之一。
*   **国际化战略深化：** 在俄罗斯和印尼设立子公司，加强与国际市场的合作交流，提升品牌国际影响力。产品已远销世界100多个国家和地区，国内有超过2万家医疗机构用户，其中三级医院高端客户超过2,000家。

## 体外诊断领域精益求精，治疗与康复领域新品迭出
*   **体外诊断领域持续创新：** 2023年新增国内注册证32项，生化免疫产品线获得20项注册证，电化学发光平台获得8项注册证。
*   **临床医疗产品线优化升级：** 持续优化现有技术产品平台工艺，迭代更新推出新品，并积极与临床研究机构、头部技术单位合作，开发全新技术产品。
*   **皮肤医美产品线多元化：** 陆续推出激光、光子等系列产品，聚焦新消费需求动态，为医美消费客户提供更全面、更完善的整体解决方案。

## 盈利预测
*   **下调盈利预测，维持“买入”评级：** 预计公司2024-2026年营业收入分别为14.72/18.19/21.72亿元，归母净利润分别为4.25/5.33/6.30亿元。基于2023年公司业绩表现，出于审慎原因，下调了业绩预测，维持“买入”评级。

## 财务数据和估值
*   **详细的财务报表分析：** 报告提供了2022年至2026年的资产负债表、利润表和现金流量表，以及主要财务比率，对公司的财务状况进行了全面评估。

# 总结
普门科技2023年年报显示，公司业绩稳健增长，各业务板块和海内外市场均实现增长。公司在体外诊断和治疗与康复领域不断创新，并积极拓展国际市场，发展前景广阔。虽然天风证券出于审慎原因下调了公司未来几年的盈利预测，但仍然维持“买入”评级，表明对公司长期发展潜力持乐观态度。投资者应关注公司新产品的研发进度、市场推广情况以及行业竞争态势，以评估投资风险。

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