Q4业绩恢复高增长，制剂一致性评价值得期待

好的，我将按照您提供的格式和要求，对新华制药（000756）的动态跟踪报告进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长动力分析： 新华制药四季度业绩恢复高增长，主要受益于原料药销售恢复正常以及产品价格上涨。预计2018年仍能维持较高水平，保障业绩持续增长。 一致性评价潜力： 公司积极推动一致性评价，有望提升制剂业务的收入和利润弹性，并提升估值水平。 低价药提价增厚利润： 低价药提价幅度显著，有望增厚制剂利润。 主要内容 事件概述 业绩预告： 公司发布业绩预告，预计2017年归母净利润同比增长50-100%。 四季度业绩恢复高增长，原料药销售恢复正常 业绩分析： 估计公司全年业绩在中值2.2亿左右，四季度归母净利润同比增长约40%，扣非后归母净利润增速在80%左右，恢复至一季度和二季度的高速增长。 原因分析： Q3业绩低点与原料药发货节奏有关，Q4原料药销售恢复正常，业绩延续高增长趋势。 原料药价格维持高位： 布洛芬、安乃近、阿司匹林、咖啡因等主要原料药品种自2017年初以来持续涨价，目前仍维持在较高水平，预计18年仍能维持较高水平。 化学制剂一致性评价有望提升业绩和估值水平 一致性评价进展： 公司积极推动一致性评价战略，38个品种已申报参比制剂备案，7个品种进入BE阶段。 市场潜力： 一致性评价品种市场竞争激烈，平均批文数量超过30个，2016年在PDB样本医院的平均市占率为1.89%。 业绩提升预期： 预计一致性评价品种的平均市占率有望从2016年的1.89%提升至2020年的5%，从而显著增厚制剂业务的收入和利润弹性。 估值提升预期： 通过一致性评价的品种市场竞争格局更好且净利率也有望提升，相应的估值水平也有望提升。 低价药提价幅度达1-3倍，有望增厚制剂利润 低价药提价： 公司较多产品属于低价药，随着国家低价药政策落实，价格明显提升。 提价案例： 列举了吡哌酸片、阿司匹林肠溶缓释片、格列美脲片、尼莫地平片、布洛芬片等低价药的提价幅度，部分品种提价幅度达1-3倍。 盈利预测与投资建议 盈利预测调整： 根据业绩预告，调整盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.47元、0.65元、0.85元。 投资评级： 维持“买入”评级。 目标价： 结合18年利润高增长和原料药行业平均29倍PE，给予2018年30倍PE，目标价为19.50元。 风险提示 主要风险： 原料药增速或低于预期的风险，制剂销售或低于预期的风险，一致性评价或低于预期的风险。 总结 本报告分析了新华制药Q4业绩恢复高增长的原因，主要得益于原料药销售恢复和产品提价。公司积极推进一致性评价，有望提升制剂业务的盈利能力和估值水平。低价药提价政策的落实也有望增厚制剂利润。维持“买入”评级，目标价为19.50元，但需关注原料药增速、制剂销售以及一致性评价进度等风险。