寿仙谷(603896) 　　下半年收入提速增长潜力大，继续向拐点兑现期迈进，维持“买入”评级 　　2022 年 8 月 24 日，公司发布 2022 年半年报：公司 H1 实现营业收入 3.50 亿元，同比增长 10.09%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 49.13%；扣非净利润 0.66亿元，同比增加 48.70%； EPS0.42 元/股（ +0.13 元/股）。公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，我们维持对公司的盈利预测不变，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 2.64、 3.45、 4.48 亿元，对应 EPS 分别为 1.34、 1.75、2.27 元/股，当前股价对应 PE 分别为 25.7、 19.7、 15.2 倍，维持“买入”评级。 　　省内渠道增长稳步向前，省外渠道、线上渠道具备广阔成长空间 　　省内渠道：2022H1 浙江省内地区实现营收 2.30 亿元（ +10.82%），销售占比 65.8%，随着公司不断开拓省内空白市场，我们预计省内销售仍将保持稳健增长。 省外渠道： 省外地区实现营收 0.42 亿元（ +11.79%），销售占比 12.1%， 未来省外经销商模式的顺利推进，有望带动收入实现快速增长。线上渠道：互联网业务 2022H11实现营收 0.72 亿元 (+5.25%)，销售占比 20.7%， 公司产品优势明显，线上消费者有望维持较高的复购率。 营销模式多样化。 2021 年，公司成立寿仙谷济世健康试水全国市场代理商制度，全国市场代理商签约有序推进。截止 2022 年 6 月底，已签约城市代理商 14 家。 　　产品具备种源、培育、加工核心闭环优势，为公司走向全国市场奠定基础 　　公司产品具备种源、培育、加工闭环核心优势，为产品的全国推广奠定良好基础。种源方面，公司自主选育九大自主知识产权优质种源，育种有效成分含量高，为公司铸造护城河。培育方面，公司通过仿野生有机栽培确保药材高品质，利用物联网技术实现种植全程追溯。加工方面，公司自主研发的超音速气流破壁技术显著提升产品安全性，独创去壁纯化技术提升有效成分含量 8 倍以上， 专利保护期较长。 　　风险提示： 省外推广不及预期， 中药板块政策落地不及预期等。