公司简评报告：业绩增长稳健，盈利维持较高水平

# 中心思想
## 业绩稳健增长与盈利能力维持
益丰药房2024年前三季度业绩稳健增长，营业收入和归母净利润均实现同比增长，盈利能力维持在较高水平。
## 扩张策略调整与长期稳健经营
公司整体扩张节奏放缓，更加注重门店经营质量和效率，优化现有门店经营，有利于长期稳健经营。

# 主要内容
## 公司简评
*   **业绩增长稳健：**
    *   2024年前三季度，益丰药房实现营业收入172.19亿元，同比增长8.38%；归属于母公司的净利润为11.11亿元，同比增长11.14%。
    *   Q3单季度，公司营收54.56亿元，同比增加5.31%；归母净利润为3.13亿元，同比增加6.38%。
    *   公司毛利率为40.39%（+0.84pct），净利率为6.96%（-0.14pct）。
    *   销售、管理、财务费用率分别为25.99%（+0.48pct）、4.39%（+0.12pct）、0.71%（+0.31pct）。
*   **稳步扩张，加速优化：**
    *   截至报告期末，公司在全国十省市拥有连锁药店合计15050家（含加盟店3625家）。
    *   1-9月，公司新增门店2254家，其中，自建门店1262家，并购门店353家，新增加盟店639家，迁址及关闭门店454家。
    *   Q3单季度，公司新增门店679家，其中，自建门店420家，并购门店60家，新增加盟店199家，闭店365家。
*   **零售主业发展稳健：**
    *   零售业务收入151.84亿元，同比增长6.84%，毛利率41.43%（+0.91pct）。
    *   批发业务收入14.80亿元，同比增长17.56%，毛利率8.78%（-1.02pct）。
    *   中西成药、中药和非药收入分别同比增长8.79%、8.95%、0.15%。
    *   毛利率分别为35.59%（+0.68pp）、49.17%（+0.34pp）、49.15%（+0.38pp）。
*   **投资建议：**
    *   预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、21.29、25.84亿元，EPS分别是1.43、1.76、2.13元，对应PE分别16.54、13.52、11.13倍。
    *   维持“买入”评级。
*   **风险提示：**
    *   行业竞争加剧的风险；门店扩张不及预期风险；统筹政策落地不及预期风险等。

## 盈利预测与估值简表
*   对公司2021A-2026E的主营收入、同比增速、归母净利润、同比增速、毛利率、每股盈利(元)，摊薄、ROE(%)等指标进行了预测和估值。

## 附录：Finchina报表Detail预测值
*   **利润表：**
    *   预测了2023A-2026E的营业总收入、营业成本、毛利、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、资产减值损失、信用减值损失、其他收益、投资收益、资产处置收益、营业利润、营业外收支、利润总额、所得税费用、净利润、归属于母公司的净利润、少数股东损益、EPS（元/股）等。
*   **资产负债表：**
    *   预测了2023A-2026E的货币资金、交易性金融资产、应收账款及应收票据、存货、预付账款、其他流动资产、流动资产合计、长期股权投资、投资性房地产、固定资产合计、无形资产、商誉、递延所得税资产、其他非流动资产、资产总计、短期借款、应付票据及应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、其他流动负债、流动负债合计、长期借款、应付债券、递延所得税负债、其他非流动负债、负债合计、归属于母公司的所有者权益、少数股东权益、股东权益、负债及股东权益。
*   **现金流量表：**
    *   预测了2023A-2026E的经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额、现金净流量。
*   **基本指标：**
    *   预测了2023A-2026E的EPS，摊薄、BVPS，摊薄、PE，摊薄、PEG，摊薄、PB，摊薄、EV/EBITDA、ROE、ROIC。

# 总结
## 核心业务稳健与扩张策略优化
益丰药房2024年前三季度业绩表现稳健，零售主业持续发展，盈利能力维持在较高水平。公司调整扩张策略，更加注重门店质量和经营效率，有利于长期稳健发展。
## 维持买入评级与未来盈利预测
东海证券维持对益丰药房的“买入”评级，并预测公司未来三年归母净利润将保持稳定增长。同时，报告也提示了行业竞争加剧、门店扩张不及预期等风险。