2022年销售收入创新高，一季度经营数据靓丽-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　济川药业(600566)

　　事件

　　2023年4月10日，公司发布2022年年报，2022年实现营业收入89.96亿元，同比增加17.90%，归母净利润21.71亿元，同比增加26.27%，扣非净利润20.29亿元，同比增加30.30%。依据公司发布的2023年1至3月主要经营数据公告，公司1-3月预计实现营业收入24亿元左右，同比增长10%左右；实现归属于上市公司股东的净利润6.8亿元左右，同比增长17%左右。公司发布未来三年（2023年-2025年）股东回报规划，指出如实施现金分红，比例为最近三年以现金方式累计分配的利润，其比例不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

　　点评

　　四季度销售显著受益于新冠，一季度持续快速增长

　　2022年公司在销售收入创历史新高的同时，品种进二级以上医院家次也创历史新高。其中第四季度实现收入31.03亿元，增长39.67%，归母净利润5.79亿元，增长29.39%，扣非归母净利润5.82亿元，增长61.14%。第四季度蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒市场需求大量增加。在2023年一季度，公司预计实现营业收入24亿元左右，同比增长10%左右。

　　二线品种储备丰富，产品引进奠定增长潜力

　　公司硫酸镁钠钾口服用浓溶液首次纳入国家医保目录，2023年销售有望持续增长。公司及其控股子公司在国家医保目录共31个药品，其中续谈保留或新纳入药品共3个，川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊续约成功，保留在国家医保目录。2022年公司达成了4项产品引进或合作协议，包括1个用于自身免疫病的一类新药，1个用于消化外科的二类新药，2个用于新生儿黄疸的医疗器械，丰富了现有治疗管线。

　　完成年度股权激励考核目标，彰显长期发展信心

　　公司2022年度净利润指标以及BD产品引进指标已达成第一个限售期公司层面业绩考核目标。公司发布《未来三年（2023年-2025年）股东回报规划》，指出如实施现金分红，比例为不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%，兼顾股东回报及公司发展。

　　盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为99.99/112.90/128.95亿元（2023/2024前值为95.36/107.82亿元），调高原因系根据公司股东回报规划中业绩目标进行调整，归母净利润分别为25.09/27.70/31.58亿元（前值为22.53/25.40亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：政策风险，行业竞争加剧风险，产品集中的风险，产品降价的风险，产品质量风险，研发风险，管理风险，一季度业绩不确定性

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的总结报告。

中心思想

业绩增长与盈利能力提升： 济川药业2022年营收和净利润均实现显著增长，一季度延续增长态势，显示出良好的经营势头和盈利能力。
产品结构优化与研发投入： 公司通过产品引进和合作，不断丰富产品管线，同时加大研发投入，为长期发展奠定基础。
股东回报与长期激励： 公司重视股东回报，制定了未来三年股东回报规划，并通过股权激励计划，增强管理层和员工的积极性，彰显长期发展信心。

主要内容

2022年业绩回顾与2023年一季度展望

营收与利润双增长： 2022年，济川药业实现营业收入89.96亿元，同比增长17.90%；归母净利润21.71亿元，同比增长26.27%。2023年一季度预计营业收入同比增长10%左右，归母净利润同比增长17%左右，保持快速增长。
四季度受益于新冠相关产品需求： 四季度销售收入显著增长，受益于蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒市场需求大量增加。

产品管线与医保目录

二线品种储备丰富： 硫酸镁钠钾口服用浓溶液首次纳入国家医保目录，有望带动销售增长。
医保目录续约与新产品引进： 公司多个药品成功续约国家医保目录，同时积极引进新产品，丰富治疗管线，包括自身免疫病和消化外科领域的新药，以及新生儿黄疸的医疗器械。

股权激励与股东回报

完成股权激励考核目标： 公司2022年度净利润指标和BD产品引进指标已达成第一个限售期公司层面业绩考核目标。
未来三年股东回报规划： 公司发布未来三年（2023-2025年）股东回报规划，承诺现金分红比例不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

盈利预测与投资评级

上调盈利预测： 预计公司2023-2025年营业收入分别为99.99/112.90/128.95亿元，归母净利润分别为25.09/27.70/31.58亿元。
维持“买入”评级： 维持对济川药业的“买入”评级。

财务数据与估值分析

详细的财务报表数据： 报告提供了2021年至2025年（预测）的资产负债表、利润表和现金流量表，以及主要财务比率，为投资者提供了全面的财务分析。
估值指标： 报告列出了市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）和EV/EBITDA等估值指标，用于评估公司的投资价值。

风险提示

政策风险： 医药政策变化可能对公司经营产生影响。
行业竞争加剧风险： 医药行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。
产品集中的风险： 公司产品线相对集中，存在一定的经营风险。
产品降价的风险： 药品降价可能影响公司收入和利润。
产品质量风险： 药品质量问题可能对公司声誉和业绩产生负面影响。
研发风险： 新药研发存在不确定性，可能影响公司长期发展。
管理风险： 公司管理水平可能影响经营效率和决策质量。
一季度业绩不确定性： 宏观经济和市场环境变化可能导致一季度业绩出现不确定性。

总结

济川药业2022年业绩表现亮眼，一季度延续增长势头，得益于产品结构的优化和市场需求的增长。公司通过产品引进和研发投入，不断丰富产品管线，为长期发展奠定基础。同时，公司重视股东回报，制定了未来三年股东回报规划，并通过股权激励计划，增强管理层和员工的积极性。天风证券维持对济川药业的“买入”评级，并上调了盈利预测。但投资者也应关注政策风险、行业竞争、产品集中等风险因素。

报告正文