跟踪点评：大股东增持完毕，成长可期

中心思想 大股东增持彰显信心，营销驱动业绩高增长 广誉远（600771）获得大股东东盛集团的坚定增持，累计增持金额超5亿元，占总股本3.37%，此举充分彰显了控股股东对公司未来发展的信心。公司通过创新的360度全面营销策略，成功理顺营销渠道，显著提升了核心产品的市场占有率，带动传统中药业务在2017年实现64%的收入大幅增长，为业绩进入快速增长期奠定了坚实基础。 盈利能力持续提升，未来成长空间广阔 公司明确了2018年收入19.5亿元、净利润3.7亿元的经营目标，并构建了“传统中药+精品中药+养生酒”的产品梯队。根据财务预测，未来三年（2018-2020年）营业收入和归属上市公司净利润将保持高速增长，预计净利润复合增长率超过50%。同时，毛利率、净利率、ROE等盈利指标持续向好，经营活动现金流预计由负转正并保持强劲，显示公司盈利能力和运营效率持续提升，具备广阔的成长空间。 主要内容 事件概述：大股东增持计划圆满完成 截至2018年6月20日，广誉远控股股东东盛集团已通过华能信托·悦晟3号单一资金信托，累计增持公司股票11,899,067股，占公司总股本的3.37%。此次增持累计金额达51,029.56万元，标志着大股东增持计划已全面实施完毕，体现了其对公司未来发展的坚定支持和信心。 营销策略优化，核心产品市场份额显著提升 公司紧密围绕“全产业链打造广誉远高品质中药战略”，通过全方位整合营销资源和创新营销思路，开展了包括“春蕾行动”、“秋收行动”和“好孕中国”在内的360度全面营销活动。这些举措有效提升了公司核心产品的市场占有率。截至2017年底，公司已与超过1,000家连锁药店建立合作关系，覆盖近10万家终端门店，并在全国范围内落地3,000家好孕专柜。得益于此，传统中药业务在2017年实现收入9.5亿元，占公司总收入的81%，同比大幅增长64%，为公司未来的持续发展奠定了坚实基础。 2018年经营目标明确，产品梯队助力业绩突破 广誉远在2017年年报中明确披露了2018年的经营目标：实现营业收入19.5亿元，净利润3.7亿元。公司构建了清晰的“传统中药+精品中药+养生酒”产品梯队，在营销渠道理顺和品牌价值构筑完成后，预计业绩将进入快速释放期，有望实现经营目标的突破。 财务预测与投资建议 营收与净利润预测 根据分析师预测，广誉远在2018年至2020年将实现显著的业绩增长： 营业收入预计分别为19.52亿元、28.3亿元和38.21亿元，同比增速分别为67.0%、45.0%和35.0%。 归属上市公司净利润预计分别为3.82亿元、5.7亿元和8.97亿元，同比增速分别为61.5%、49.1%和57.3%。 每股收益与估值 每股收益（EPS）预计分别为1.08元、1.61元和2.54元。 对应2018年6月20日收盘价51.33元，市盈率（PE）预计分别为47倍、32倍和20倍，显示估值随着业绩增长而逐步趋于合理。 投资评级 基于对公司业绩增长潜力和估值水平的分析，分析师给予广誉远“推荐”评级。 风险提示 投资者需关注潜在风险，包括但不限于政策风险（如中药行业政策变动）、新产品研发风险（新产品上市及市场接受度不确定性）以及医疗安全事件等。 财务数据概览 盈利能力分析 公司盈利能力持续增强。毛利率在2017年达到82.4%，预计2018-2020年将稳定在82.0%的高水平。净利率从2016年的16.4%提升至2017年的21.4%，并预计在2020年进一步提升至24.8%。净资产收益率（ROE）和投入资本回报率（ROIC）均呈现逐年上升趋势，ROE预计从2016年的7.2%增至2020年的23.8%，ROIC预计从10.7%增至28.2%，表明公司资本利用效率和股东回报能力显著提升。 偿债能力分析 公司偿债能力保持健康。资产负债率预计从2017年的21.3%上升至2018年的41.2%，并在2020年维持在41.7%左右，但仍处于可控范围。流动比率和速动比率虽然预计有所下降，但仍保持在2.20和1.63以上（2019E），显示公司短期偿债能力良好。 营运能力分析 公司营运效率有望进一步提高。资产周转率预计在2018-2020年稳定在0.48-0.57之间。存货周转率预计在1.34-1.40之间。值得注意的是，应收账款周转率预计从2017年的1.19次大幅提升至2019年的9.29次，显示公司应收账款管理效率将显著改善。 现金流量分析 公司经营活动现金流状况显著改善。2016年和2017年经营活动现金流均为负值，但预计在2018年将由负转正，达到10.35亿元，并在2019年增至12.79亿元，2020年保持9.97亿元的强劲水平，为公司的持续发展提供充足的现金支持。 总结 广誉远在2018年6月获得大股东超5亿元的增持，彰显了市场对其未来发展的信心。公司通过创新的营销策略，成功推动传统中药业务实现高速增长，2017年收入同比增长64%。展望未来，公司设定了明确的2018年经营目标，并凭借“传统中药+精品中药+养生酒”的产品梯队，预计在2018-2020年实现营业收入和归属净利润的持续高速增长，年复合增长率均超过50%。财务数据显示，公司盈利能力、营运效率和现金流状况均持续向好，尽管存在政策和研发等风险，但整体成长空间广阔，分析师给予“推荐”评级。