Q3业绩稳健增长，创新研发持续推进-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　京新药业(002020)

　　事件：公司发布]2022年三季报，前三季度实现营业收入28亿元（+9.3%），归属于母公司股东的净利润4.7亿元（+7.5%），扣非后归属于母公司股东的净利润4.5亿元（+16%）。第三季度实现营业收入9.3亿元（+11%），归属于母公司股东的净利润1.7亿元（+9.7%），扣非后归属于母公司股东的净利润1.7亿元（+16.5%）。

　　成品药、原料药和器械三大业务板块保持稳健增长，Q3增速再创新高。2022年前三季度成品药收入15.2亿元（+8.6%），原料药收入6.51亿元（+4.89%），器械板块收入4.62亿元（+20%）。其中，Q3成品药收入5.35亿元（+9.16%），原料药收入2.1亿元（+5.61%），喹诺酮类表现平稳，他汀类单季增长较快，器械板块收入1.64亿元（+22%）。经营活动产生的现金流量净额6.8亿（+382.3%），主要系公司Q3加强了对应收账款的管理以及收到政府补助。

　　JBPOS0101胶囊和JX7002注射液获批临床。JBPOS0101胶囊获批开展用于治疗成人局灶性癫痫的临床试验，该药通过结合代谢型谷氨酸受体减少神经元放电，属于First in Class，目前全球范围内无同靶点药物上市。JX7002注射液获批临床试验，治疗高胆固醇血症和混合型高脂血症，其作用于PCSK9靶点，属于1类创新生物药。JBPOS0101胶囊和JX7002注射液获批临床试验，进一步丰富公司的心脑血管和精神神经管线，提升公司的核心竞争力。

　　多措并举构建创新药管线，首款新药地达西尼已完成API和制剂的现场核查。在创新药研发方面，治疗失眠的1类新药地达西尼上市申请获国家药监局受理，有望于2023年上市销售，为公司贡献业绩增量。安达西尼安全性优势明显，与同类药物相比，在运动障碍、后遗效应、耐受性、乙醇相互作用、身体依赖性、记忆力损伤等不良反应上影响较小，有利于提升患者的用药依从性。

　　盈利预测与投资建议：京新药业在精神神经系统、心血管系统、消化系统三大疾病领域构建了多维度、多层次的产品梯队和发展格局。成品药依靠集采和院外销售放量恢复增长，首款新药安达西尼申报上市，有望为业绩持续注入动能。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.9、8.3和10亿元，对应PE分别为16、13和11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：研发进展不及预期、商业化进展不及预期、带量采购政策影响。

# 中心思想

*   **业绩稳健增长与创新研发并进：** 京新药业2022年三季报显示，公司业绩保持稳健增长，同时在创新药研发方面取得重要进展，多个创新药项目获批临床或完成现场核查，为公司未来发展注入新动力。
*   **三大业务板块协同发展：** 公司成品药、原料药和器械三大业务板块均保持稳健增长，且Q3增速再创新高，显示出公司多元化业务布局的优势。
*   **维持“买入”评级：** 考虑到公司在精神神经系统、心血管系统、消化系统三大疾病领域构建的多维度产品梯队，以及首款新药上市在即，分析师维持对京新药业“买入”评级。

# 主要内容

## 公司业绩表现

*   **营收与净利润双增长：**
    *   2022年前三季度，公司实现营业收入28亿元，同比增长9.3%；归属于母公司股东的净利润4.7亿元，同比增长7.5%；扣非后归属于母公司股东的净利润4.5亿元，同比增长16%。
    *   第三季度，公司实现营业收入9.3亿元，同比增长11%；归属于母公司股东的净利润1.7亿元，同比增长9.7%；扣非后归属于母公司股东的净利润1.7亿元，同比增长16.5%。
*   **现金流大幅提升：** 经营活动产生的现金流量净额为6.8亿元，同比增长382.3%，主要得益于公司加强应收账款管理和收到政府补助。

## 各业务板块分析

*   **三大业务板块稳健增长：**
    *   成品药：前三季度收入15.2亿元，同比增长8.6%；Q3收入5.35亿元，同比增长9.16%。
    *   原料药：前三季度收入6.51亿元，同比增长4.89%；Q3收入2.1亿元，同比增长5.61%，其中他汀类单季增长较快。
    *   器械板块：前三季度收入4.62亿元，同比增长20%；Q3收入1.64亿元，同比增长22%。

## 创新药研发进展

*   **新药获批临床：** JBPOS0101胶囊（治疗成人局灶性癫痫）和JX7002注射液（治疗高胆固醇血症和混合型高脂血症）获批临床试验，丰富了公司心脑血管和精神神经管线。
*   **新药上市在即：** 治疗失眠的1类新药地达西尼上市申请获受理，有望于2023年上市销售，该药物在安全性方面具有优势。

## 盈利预测与投资建议

*   **盈利预测：** 预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.9亿元、8.3亿元和10亿元，对应PE分别为16倍、13倍和11倍。
*   **投资建议：** 维持“买入”评级。

## 风险提示

*   研发进展不及预期
*   商业化进展不及预期
*   带量采购政策影响

# 总结

京新药业2022年三季报显示公司业绩稳健增长，三大业务板块协同发展，创新药研发取得重要进展。公司在心脑血管和精神神经等疾病领域构建了多层次的产品梯队，首款新药上市在即，有望为业绩注入新动力。分析师维持对公司“买入”评级，但同时也提示了研发、商业化和政策等方面的风险。

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