半年报业绩喜人，公司体量稳步扩张

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的总结报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳步增长与现金流改善： 千红制药2019年上半年营收和归母净利润均实现同比增长，经营活动现金流显著改善，表明公司盈利能力和运营效率提升。 原料药销售发力与海外市场拓展： 公司原料药销售收入大幅增长，国外地区营收高速发展，显示公司在市场拓展和产品销售方面的积极成效。 研发投入与战略转型： 公司持续加大研发投入，多个新药项目顺利推进，同时优化销售模式和增加国外业务比重，加速推进产品转型升级的战略目标。 主要内容 半年报业绩：营收增长与盈利能力分析 千红制药2019年上半年实现营收8.43亿元，同比增长24.92%；归母净利润1.75亿元，同比增长6.97%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长10.84%。公司经营活动产生的现金流量净额为0.57亿元，较去年同期的-0.55亿元显著改善，主要得益于销售货款的增加。 产品销售分析：原料药与制剂表现 公司生化类用药营收8.43亿元，同比增长24.92%，毛利率43.76%，同比稍有降低。 原料药系列： 收入4.42亿元，同比增长37.47%，毛利率18.69%。公司通过挖掘肝素钠原料药市场，发挥产供销联动优势，实现销售收入大幅增长。 制剂系列： 收入4.01亿元，同比增长13.49%，毛利率71.39%。公司实施多元化融合的营销方式，产品结构日益优化，品牌及规模效应显现，推动制剂收入稳步增长。 区域市场分析：国外市场高速发展 公司上半年国外地区营收3.80亿元，同比大幅增长43.63%，占总收入比例为45.10%。公司已形成专业化的国际营销队伍，广铺营销网络，采用国际合作模式，切入欧美日跨国公司的产业链分工和产品分销渠道，实施原料药和高附加值产品出口并重、产品转型升级的战略目标。 研发投入与项目进展 公司上半年研发投入3365万元，同比增长2.93%。大分子和小分子研发平台的临床研究及临床前研究工作顺利推行。 小分子药物研发平台： QHRD107项目已进入Ⅰ期临床阶段；QHRD110项目与美迪西合作，开展临床前研发及临床申报一体化工作。 大分子研发平台： ZHB202、ZHB206项目完成了临床前研究工作，正在进行临床申报，其他新药项目也均在顺利推进过程中。 财务预测与投资评级 考虑到公司上半年制剂系列收入不达预期，天风证券小幅下调盈利预测，将2019/2020年净利润预测由3.58/4.47亿元调整为2.40/2.68亿元，当前价格对应2019-2021年PE为27、24、22倍。维持“买入”评级，看好公司销售规模的扩大和国外收入的增加，认为公司有望加速推进产品转型升级的战略目标。 风险提示 报告提示了以下风险：新药研发不及预期；药价招标政策的影响；汇率波动影响出口产品收入。 总结 千红制药2019年上半年业绩表现稳健，营收和利润均实现增长，现金流状况显著改善。公司在原料药销售和海外市场拓展方面取得积极进展，同时持续加大研发投入，推动产品转型升级。天风证券维持“买入”评级，但投资者应关注新药研发、药价政策和汇率波动等风险因素。