2024H1利润增长迅速，毛利率提升明显-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　千红制药(002550)

　　事件：

　　2024年8月16日，千红制药披露2024年半年报，2024年H1公司实现营业收入8.56亿元，同比-19.04%；实现归母净利润1.83亿元，同比+53.57%；实现扣非归母净利润1.79亿元，同比+60.64%

　　原料药板块毛利率提升明显

　　2024年H1，公司原料药板块收入2.69亿元，同比-41.34%，原料药板块毛利率为33.70%，同比+20.31pct，毛利率提升显著；公司制剂板块收入5.84亿元，同比-1.49%，制剂板块毛利率为61.36%，同比-1.99pct。

　　创新体系厚积薄发，新药成果如期迭出

　　截至20240630，公司已有两只创新药进入二期临床试验，两只创新药即将进入二期临床试验，还有相当数量的创新药正处于待批进入临床研究或在临床前研究中。其中，一类新药QHRD107胶囊在二期临床试验阶段性分析会上得到了研究者“临床试验结果积极、安全性好”的一致认可；一类新药QHRD106注射液一期临床试验结果显示“安全性好、药效稳定”，获专家组一致推荐进入二期临床试验。

　　盈利预测与投资评级

　　2024H1公司利润增长较快，考虑到公司2024H1收入承压与同期毛利率提升等因素，我们维持此前2024-2026年营业收入预测17.11/22.02/25.07亿元和2024-2026年归母净利润预测3.16/3.56/4.29亿元。维持“增持”评级。

　　风险提示：药品集采政策对产品销售价格下降的风险，海外市场需求下降对肝素业务带来的风险，新药研发加大投入对利润产生的风险，环保政策收紧对经营造成的风险，产品质量风险、经营成本增加的风险。

# 中心思想
本报告对千红制药2024年半年度报告进行了分析，核心观点如下：

*   **盈利能力显著提升：** 尽管营业收入同比下降，但归母净利润大幅增长，主要得益于原料药板块毛利率的显著提升。
*   **创新研发成果逐步显现：** 公司在创新药研发方面取得积极进展，多个创新药进入临床试验阶段，为未来发展提供动力。

# 主要内容

## 2024H1 业绩总览
2024年上半年，千红制药实现营业收入8.56亿元，同比下降19.04%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长53.57%；实现扣非归母净利润1.79亿元，同比增长60.64%。

## 原料药板块毛利率提升明显
2024年H1，公司原料药板块收入2.69亿元，同比-41.34%，原料药板块毛利率为33.70%，同比+20.31pct，毛利率提升显著；公司制剂板块收入5.84亿元，同比-1.49%，制剂板块毛利率为61.36%，同比-1.99pct。

## 创新体系厚积薄发，新药成果如期迭出
截至2024年6月30日，公司已有两只创新药进入二期临床试验，两只创新药即将进入二期临床试验，还有相当数量的创新药正处于待批进入临床研究或在临床前研究中。其中，一类新药QHRD107胶囊在二期临床试验阶段性分析会上得到了研究者“临床试验结果积极、安全性好”的一致认可；一类新药QHRD106注射液一期临床试验结果显示“安全性好、药效稳定”，获专家组一致推荐进入二期临床试验。

## 盈利预测与投资评级
维持此前2024-2026年营业收入预测17.11/22.02/25.07亿元和2024-2026年归母净利润预测3.16/3.56/4.29亿元。维持“增持”评级。

## 风险提示
药品集采政策对产品销售价格下降的风险，海外市场需求下降对肝素业务带来的风险，新药研发加大投入对利润产生的风险，环保政策收紧对经营造成的风险，产品质量风险、经营成本增加的风险。

# 总结
千红制药2024年上半年在营收下滑的情况下，通过原料药板块毛利率的提升实现了净利润的大幅增长。公司在创新药研发方面持续投入，并取得阶段性成果，为未来的发展奠定了基础。维持“增持”评级，但需关注药品集采、海外市场需求、研发投入、环保政策以及产品质量等风险因素。

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