控股康力公司，资产注入值得期待

# 中心思想 本报告主要分析了中国医药（600056）控股康力公司后的发展前景，并维持“买入”评级，给出目标价28.25元。 ## 资产注入与业绩增长 报告认为，中国医药控股康力公司是资产注入承诺的持续推进，康力公司产品线丰富，有望增厚公司业绩。 ## 三大业务板块高增长 报告强调，中国医药在医药工业、商业和贸易三大业务板块均保持高增长态势，具有极强的市场竞争力。 # 主要内容 ## 控股康力公司，资产注入值得期待 * **收购康力公司股权**：中国医药拟收购海南通用康力制药有限公司54%的股权，控股股东通用技术集团承诺将相关资产注入上市公司，解决同业竞争问题。 * **康力公司业绩分析**：康力公司产品线丰富，在公司托管期间收入和盈利能力持续提升，收购完成后有望增厚公司业绩。2016年收入和净利润分别为2.19亿和3225万（净利率 14.72%），2017前5个月收入和净利润分别为9999万和1638万（净利率16.38%）。 ## 三大业务板块持续高增长 * **医药工业领域**：公司在GMP改造、市场推广策略、营销渠道、经营管理等方面持续提升，推动核心产品快速增长。 * **医药商业领域**：公司积极应对两票制带来的机遇，推进点强网通战略，加快全国并购布局，并积极开拓药房托管、药事服务延伸等新业务。 * **贸易领域**：公司加强业务转型和国际市场开发，保持稳定增长。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测**：预计2017-2019年EPS分别为1.12元、1.38元、1.61元，对应PE分别为22倍、18倍、16倍。 * **投资建议**：维持“买入”评级，给予2017年25倍PE，目标价28.25元。 ## 风险提示 * 产品放量或低于预期 * 资产注入进度或低于预期 * 业务整合进度或低于预期 # 总结 本报告对中国医药控股康力公司后的发展前景进行了分析，认为公司在资产注入和三大业务板块高增长的驱动下，具有良好的发展潜力。维持“买入”评级，并提示了相关风险。