工、商、贸齐发力，推动公司业绩增长

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告对中国医药（600056）2017年年报进行点评，核心观点如下： 业绩增长与盈利提升： 公司2017年营收和归母净利润均实现显著增长，盈利能力逐步提升，毛利率提高。 工业板块贡献突出： 医药工业板块收入和净利润大幅增长，产品结构调整效果显著，重点品种销量稳步提升。 商业板块稳健增长： 医药商业板块在两票制等政策影响下，积极开发医院客户，纯销比重提高，带动毛利率提升。 维持“买入”评级： 考虑到公司高毛利业务的推进速度和销售情况超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级。 主要内容 业绩回顾与财务分析 营收与利润双增长： 2017年公司实现营收301.02亿元，同比增长16.02%；归母净利润12.99亿元，同比增长36.73%。剔除出售招商银行股票的因素，净利润增长在24%左右。 毛利率提升： 公司经营规模扩大，高毛利业务占比提升，毛利率为14.12%，同比提升2.31个百分点。 费用分析： 销售费用同比增长82.5%，主要因为业务规模增加和销售队伍建设；管理费用同比下降0.54%，因会计处理准则变化；财务费用因汇兑损失增加而同比增加127.23%。 现金流下降： 经营活动现金流净额为5.09亿元，同比下跌49.3%。 工业板块分析 收入与利润增长： 医药工业板块实现收入37.53亿元，同比增长35.14%；净利润4.73亿元，同比增长27.08%；毛利率为52.27%，同比提升9.8%。 产品结构优化： 化学制剂业务同比增幅为53.21%，占工业板块主营收入的65.82%。 重点产品销售增长： 盐酸林可霉素销量同比增长38.40%；阿托伐他汀钙胶囊（尤佳）销量增长27.64%；瑞舒伐他汀钙销量增长103.15%。 商业板块分析 收入与利润增长： 医药商业实现收入200.42亿元，同比增长16.64%；净利润4.86亿元，同比增长31.3%；毛利率6.9%，同比提升0.06%。 纯销业务提升： 公司加大医院客户开发力度，医院纯销业务增长，医院客户数量增加，同时积极开展药房管理、药房托管等项目。 贸易业务分析 收入与利润增长： 国际贸易实现收入69.99亿元，同比增长2.18%；净利润5.84亿元，同比增长42.68%；毛利率为13.51%，同比提升2.6%。 发展策略： 公司坚持“工商贸”一体化的发展策略，积极发挥各板块之间的协同作用，国际贸易存量业务进一步巩固。 盈利预测与投资评级 盈利预测上调： 考虑到公司高毛利业务与产品市场推进速度以及销售情况略超预期，上调18-19年净利润预测至15.7亿元/18.9亿元。 维持“买入”评级： 对应EPS为1.47/1.77元/股，目标价不变，维持“买入”评级。 风险提示 政策风险 汇率风险 工业品种市场推进进度不及预期 应收账款增加导致的现金流周转风险 总结 中国医药2017年业绩表现良好，工、商、贸各板块齐发力，推动公司业绩增长。工业板块受益于产品结构调整和重点产品销售增长，商业板块受益于医院纯销业务提升，国际贸易业务稳健发展。公司盈利能力逐步提升，高毛利业务占比提高。考虑到公司良好的成长性，天风证券上调盈利预测，维持“买入”评级，但同时也提示了政策、汇率、市场推进和现金流等风险。