收购器械子公司少数股权，增厚上市公司利润

# 中心思想 本报告主要分析了嘉事堂（002462）收购器械子公司少数股权的事件，并探讨了其对公司未来发展的影响。 ## 收购少数股权，增厚公司利润 嘉事堂拟通过发行股份收购12家器械子公司的部分少数股权，此举旨在进一步巩固对这些子公司的控制权，提升管理和运营效率，并显著增厚上市公司利润。 ## 器械流通龙头，受益行业集中度提升 报告还分析了医疗器械流通领域“两票制”的潜在影响，认为嘉事堂作为器械流通龙头，将受益于行业集中度的提升。同时，看好公司GPO业务的全国拓展前景。 # 主要内容 ## 事件概述：收购器械子公司少数股权 公司拟发行8.5亿元收购12家器械子公司的部分少数股权，发行股份为2054万股，发行价格为41.30元/股。 ## 巩固控股地位，提升运营效率 通过本次交易，上市公司对12家标的公司的控股比例均增加至75%，剩余25%股权仍由标的公司管理层持有。此举有利于增强上市公司对于旗下医疗器械子公司的控制力，提升对标的公司的管理和运营效率，并激发管理层积极性。 ## 器械流通“两票制”预期 虽然国家层面“两票制”改革主要聚焦药品流通领域，但实践中已有陕西、宁夏等地将医用耗材也纳入“两票制”改革中。公司心内科高值耗材已实现全国渠道布局，搭建的5个器械物流中心已陆续运营，为受益的器械流通龙头。 ## GPO业务全国拓展 在医保控费的大趋势下，医疗机构迫切需要降低采购成本，各区域均在探索新的药品采购模式。公司已与多家医院合作开展GPO业务，未来将继续加强GPO业务的全国拓展。 ## 盈利预测与投资建议 预计2016-2018年EPS分别为0.87元、1.08元、1.38元，对应PE分别为49倍、39倍、31倍。维持“买入”评级。 ## 风险提示 发行股份购买资产事项进展不及预期风险，医疗器械降价风险。 # 总结 本报告认为，嘉事堂收购器械子公司少数股权将增强其控制力，提升运营效率，并增厚公司利润。同时，公司作为器械流通龙头，将受益于行业集中度提升和GPO业务的全国拓展。维持“买入”评级，但需注意相关风险。