公司受益于呈味核苷酸二钠量价齐升，中期预盈

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **受益于I+G量价齐升：** 星湖科技作为国内核苷酸类及氨基酸类产品的龙头企业，受益于呈味核苷酸二钠（I+G）量价齐升，中期业绩预盈。 * **行业格局向好，公司弹性巨大：** I+G属于小品种产品，行业格局良好，价格大幅上涨，公司具有1万吨I+G产能，弹性巨大。 * **并购久凌制药，拓展业务范围：** 公司正在推进并购四川久凌制药科技有限公司，拓展医药中间体研发与生产服务，增厚公司利润。 # 主要内容 ## 公司概况 * **龙头企业地位：** 星湖科技是国内核苷酸类和氨基酸类产品的龙头生产企业，专注于生物发酵技术进行研发、生产和销售。 * **产品结构：** 公司主要产品包括医药系列产品、食品添加剂系列产品（I+G）和饲料添加剂系列。 * **业绩回暖：** 2018年一季度，公司营业收入同比大幅增加，主要原因是产品市场回暖，量价齐升。 ## 呈味核苷酸二钠（I+G） * **产品特性：** I+G是一种增鲜剂，下游主要用于调味品、方便面等领域，是较为经济且效果最好的鲜味增强剂。 * **行业供需：** 国内I+G产品一年的需求量约为4万吨，国内的产能约为4.5万吨。 * **价格上涨原因：** 由于环保因素限制了I+G的行业开工率，导致I+G产品价格上涨。 * **盈利影响：** 假设成本维持稳定，I+G产品销售单价（含税）每提升1万元/吨，公司净利润增厚4694万元（15%所得税率）。 ## 盈利预测 * **关键假设：** 报告基于对核苷酸添加剂、氨基酸饲料添加剂、核苷及核苷酸原料药及中间体、氨基酸原料药及中间体的销量和价格的假设，预测了公司2018-2020年分业务收入成本。 * **收入及毛利率预测：** 预计2018-2020年公司营业收入分别为8.35亿元、9.67亿元、10.52亿元，毛利率分别为27.1%、33.7%、36.0%。 ## 风险提示 * 原材料、产品价格大幅波动导致公司业绩不达预期的风险。 * 环保因素导致公司业绩波动的风险。 * 并购失败风险。 # 总结 本报告分析了星湖科技受益于I+G量价齐升的现状，以及并购久凌制药带来的潜在增长点。报告预测了公司未来几年的盈利情况，并提示了相关风险。总体而言，星湖科技作为核苷酸类和氨基酸类产品的龙头企业，在I+G行业景气度回升的背景下，具有较好的发展前景。