并购奇力制药实现业务协同，深层次布局创新药研发

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 并购奇力制药实现协同，创新药研发驱动未来 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长，外延扩张布局大健康： 海南海药过去十年业绩稳步增长，通过外延扩张初步完成了在药品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网及医疗服务几大板块的布局。 基础业务提供支撑，现金流充沛： 公司核心业务如头孢制剂、原料药等持续增长，提供稳定的现金流，为公司在创新药领域的深层次布局提供支撑。 创新药研发值得期待： 公司在创新药领域积极布局，控股子公司中国抗体和美国哈德森均有值得期待的创新药研发项目。 并购奇力制药，实现业务协同： 通过并购奇力制药，公司在销售线管理、产品布局和业务发展上将实现协同效应，整体实力有望跨越式提升。 主要内容 1. 公司简介 发展历程： 海南海药前身为国营海口市制药厂，1994 年在深交所上市，经历两次易主，2004 年更名为海南海药。2005 年后，公司将核心业务做大做强，并逐步布局其他领域。 股权结构与主要子公司： 刘悉承先生为公司实际控制人，通过南方同正持有公司股份。公司拥有众多子公司，覆盖药品研发制造、生物医药、医疗器械、互联网医疗等领域。 十年业绩增长，现金流充沛： 2008-2017 年公司营业收入复合增长率为 18.81%。公司通过非公开发行股票及非公开定向债务融资工具等方式筹集资金，现金流充沛，支撑公司扩张布局。 多途径销售，加大营销投入： 公司设有五大销售事业部，对不同产品采取不同的销售模式。为加大对终端市场的开拓和掌控，公司销售费用占收入比例逐年上升。 2. 公司核心业务与发展情况 头孢业务及原料药中间体： 头孢制剂系列和原料药及中间体业务是公司发展的基础，占公司总营收的 50%-60%。 人工耳蜗国内领先： 公司持股 91.17% 的子公司上海力声特主营研发生产人工耳蜗，打破了国外公司在这一领域的垄断，二代产品即将入市。 布局互联网医疗： 公司从 2015 年开始布局大健康产业，在区域化卫生信息平台、互联网医疗、远程医疗、人工智能辅助诊疗等领域均有深耕或涉及。 并购奇力制药： 公司拟购买奇力制药 100% 股份，奇力制药是以研发生产抗生素、心血管用药、消化系统用药为主的海南医药生产企业，核心产品市场竞争力较强。 3. 着眼未来，大力投资创新药 控股中国抗体： 中国抗体由梁瑞安博士为首的专家团队研发并获得欧美“靶点专利”原创新药，预计赴港上市。 设立美国哈德森： 美国哈德森由丁清杰博士带队自主研发广谱、靶向抗肿瘤一类新药，研发进展顺利。 携手上海优卡迪： 公司与上海优卡迪在博鳌合作建立细胞免疫治疗中心，致力于 CAR-T 技术在基因-细胞免疫治疗肿瘤医学领域进行深入研发。 4. 估值与评级 估值与评级： 不考虑奇力药业收购，预计 2018-2020 年公司 EPS 分别为 0.17 元、0.29 元和 0.35 元。参考同行业公司，给予公司 2019 年 50 倍 PE，目标价 14.50 元，首次覆盖给与“增持”评级。 5. 风险提示 风险提示： 奇力制药收购失败风险；奇力制药未安排业绩承诺，存在业绩不及预期风险；研发费用拖累公司利润；产品招标降价压力；近期受行政处罚，可能对公司未来融资产生影响；存在内控不完善风险。 总结 并购与创新双轮驱动，海南海药未来可期 海南海药通过并购奇力制药，实现了业务协同和整体实力的提升。同时，公司在创新药领域的积极布局，有望为公司带来长期的增长动力。尽管公司面临一定的风险，但其在医药大健康领域的战略布局和创新药研发的潜力，使其未来发展值得期待。