公司季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发

中心思想

本报告对英诺特（688253）2024年第三季度及前三季度的财务表现进行了分析，并对其未来盈利能力进行了预测，维持“优于大市”评级。

业绩高速增长，盈利能力显著提升

英诺特在2024年第三季度和前三季度均实现了营业收入和净利润的高速增长，盈利能力显著提升，销售毛利率和净利率均有明显提高。

流感检测行业高景气度，维持“优于大市”评级

报告预测公司未来几年仍将保持较快的增长速度，并参考可比公司估值，考虑到公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，维持“优于大市”评级，目标价为50.97元。

主要内容

公司季报关键财务数据分析

• 营业收入与净利润增长强劲：
  • 2024年第三季度营业收入1.00亿元，同比增长81.86%；归母净利润0.38亿元，同比增长320.08%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长869.88%。
  • 2024年前三季度营业收入5.21亿元，同比增长87.05%；归母净利润2.45亿元，同比增长182.65%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长239.12%。
• 盈利能力显著提升：
  • 2024年第三季度销售毛利率78.17%，同比增长3.70个百分点；销售净利率38.44%，同比增长21.80个百分点。
• 费用控制良好：
  • 2024年第三季度销售、管理、研发费用率分别为17.43%、13.01%、16.82%，同比分别下降4.27、8.44、4.58个百分点；财务费用率-0.18%，同比增长2.73个百分点。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 预计公司2024-2026年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%。
• 估值分析：
  • 参考可比公司估值，考虑到公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，给予公司2024年19倍PE，对应目标价50.97元。
• 投资评级：
  • 给予“优于大市”评级。

主要财务数据及预测

• 营业收入：
  • 2022年为4.47亿元，2023年为4.78亿元，预计2024E为7.43亿元，2025E为9.74亿元，2026E为11.83亿元。
• 净利润：
  • 2022年为1.51亿元，2023年为1.74亿元，预计2024E为3.66亿元，2025E为4.80亿元，2026E为5.86亿元。
• 每股收益（EPS）：
  • 2022年为1.10元，2023年为1.27元，预计2024E为2.68元，2025E为3.52元，2026E为4.29元。
• 毛利率：
  • 2022年为61.2%，2023年为76.0%，预计2024E为74.5%，2025E为72.6%，2026E为69.7%。

业务拆分表

• 呼吸道产品：
  • 2023年为4.637亿元，预计2024E为7.275亿元，2025E为9.571亿元，2026E为11.636亿元。
• 优生优育产品：
  • 2023年为414万元，预计2024E为456万元，2025E为501万元，2026E为551万元。
• 体外诊断仪器：
  • 2023年为53万元，预计2024E为58万元，2025E为64万元，2026E为71万元。
• 其他：
  • 2023年为964万元，预计2024E为1061万元，2025E为1167万元，2026E为1284万元。

可比公司估值表

• 列出了亚辉龙、万孚生物、圣湘生物等可比公司的收盘价、每股收益（EPS）以及市盈率（PE）。

财务报表分析和预测

• 利润表：
  • 详细列出了2023年及2024E-2026E的营业总收入、营业成本、毛利率、营业费用、管理费用、财务费用、EBIT、投资收益、营业利润、利润总额、EBITDA、所得税、归属母公司所有者净利润等数据。
• 每股指标：
  • 列出了2023年及2024E-2026E的每股收益、每股净资产、每股经营现金流、每股股利等数据。
• 价值评估：
  • 列出了2023年及2024E-2026E的P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA、股息率等估值指标。
• 盈利能力指标：
  • 列出了2023年及2024E-2026E的毛利率、净利润率、净资产收益率、资产回报率、投资回报率等数据。
• 盈利增长：
  • 列出了2023年及2024E-2026E的营业收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率等数据。
• 偿债能力指标：
  • 列出了2023年及2024E-2026E的资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等数据。
• 经营效率指标：
  • 列出了2023年及2024E-2026E的应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率、固定资产周转率等数据。
• 资产负债表：
  • 详细列出了2023年及2024E-2026E的现金、应收账款及应收票据、存货、其他流动资产、流动资产合计、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、非流动资产合计、资产总计、短期借款、应付票据及应付账款、预收账款、其他流动负债、流动负债合计、长期借款、其他长期负债、非流动负债合计、负债总计、实收资本、归属于母公司所有者权益、少数股东权益、负债和所有者权益合计等数据。
• 现金流量表：
  • 详细列出了2023年及2024E-2026E的净利润、少数股东损益、非现金支出、非经营收益、营运资金变动、经营活动现金流、资产、投资、其他、投资活动现金流、债权募资、股权募资、其他、融资活动现金流、现金净流量等数据。

总结

财务表现亮眼，未来增长可期

英诺特2024年第三季度及前三季度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现高速增长，盈利能力显著提升。

维持“优于大市”评级，关注行业政策变动风险

考虑到公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，维持“优于大市”评级。但同时也需关注行业政策变动及集采风险，竞争格局恶化风险，盈利能力下降风险。