梅花生物年报点评：利润增速高于收入，非经常损益影响较大

中心思想 业绩增长分析： 梅花生物2017年年报显示，公司利润增速高于收入增速，但非经常性损益对利润影响较大，需关注其可持续性。 未来展望与评级： 考虑到原材料价格优势、管理效率提升以及新产能投产，预测公司未来营收和净利润将保持增长，维持“增持”评级，目标价6.24元。 主要内容 公司经营业绩 营收与利润增长： 2017年公司实现营业收入111.32亿元，同比增长0.36%；利润总额14.23亿元，同比增长22.12%；归属于母公司净利润11.74亿元，同比增长12.66%。 盈利能力提升： 销售净利率为10.74%，同比提高1.12个百分点。四季度单季度利润总额和归属母公司净利润均实现显著增长。 投资要点 收入增长与非经常损益： 收入增长放缓，但非经常损益对利润贡献较大，主要来自地方政府补贴，占全年营业利润的20.48%。 成本控制与盈利水平： 成本下降效益明显，盈利水平有所提升。全年毛利率25.81%，同比提升0.46个百分点。管理费用率下降抵消了销售费用率的增长。 原材料与产品价格： 玉米价格处于有利水平，主要产品赖氨酸和苏氨酸价格近期相对稳定。 新产品与产能扩张： 核苷酸和黄原胶产品需求旺盛，新产能年内投产，将成为全球最大的赖氨酸供应商。 盈利预测与评级 盈利预测： 预测公司2018-19年营收增速为2.1%、3.2%，净利润增速为3.5%、5.0%，对应EPS为0.39、0.41元。 投资评级： 维持“增持”评级，目标价6.24元。 总结 本报告对梅花生物2017年年报进行了点评，指出公司利润增速高于收入增速，但需关注非经常性损益的影响。同时，报告分析了公司在成本控制、产品价格和产能扩张方面的优势，并预测公司未来营收和净利润将保持增长，维持“增持”评级。报告也提示了市场竞争加剧和成本波动等风险。