2022Q3扣非净利润同比增长185.29%,有望受益于旺季产品价格上涨

2022Q3扣非净利润同比增长185.29%,有望受益于旺季产品价格上涨

研报

2022Q3扣非净利润同比增长185.29%,有望受益于旺季产品价格上涨

  梅花生物(600873)   2022Q3实现扣非归母净利润8.55亿元,同比增长185.29%。公司发布2022年前三季度业绩报告,报告期内实现营收208.21亿元,同比增长27.86%(调整后,下同);归母净利润34.44亿元,同比增长159.49%;扣非归母净利润33.84亿元,同比增长165.84%。其中第三季度实现营收66.02亿元,同比增长25.55%;归母净利润8.68亿元,同比增长168.95%;扣非归母净利润8.55亿元,同比增长185.29%。业绩提升主要得益于:1)公司子公司吉林梅花三期项目投产,赖氨酸产能达百万吨级,赖氨酸量价齐增,及其他饲料产品价格、数量上涨。2)味精、黄原胶、I+G等主要产品价格同比上涨。   大产品味精价格企稳回升,小产品黄原胶、I+G持续高位。根据卓创资讯,截至2022年10月27日,味精报价10400元/吨,环比上月上涨350元/吨;国产98.5%赖氨酸报价9950元/吨,环比上月下滑100元/吨;国产99%苏氨酸报价10050元/吨,环比上月维持不变;黄原胶报价4.45万元/吨,价格维持高位;I+G报价10.2万元/吨,环比上月上涨3000元/吨。我们认为,味精、赖氨酸及苏氨酸等产品随着年末春节备货旺季来临,价格有望进一步上行,进而带动盈利能力提升。   合成生物学值得重点关注。公司是国内发酵法龙头,作为一家从菌种设计-构建-发酵-分离提取的全链条合成生物学公司,从2010年起致力于合成生物学菌种改造平台、工业放大平台(发酵、提取)的搭建。十多年来,合成生物学平台高速运转,建成了全系产品的“设计-在研-储备-推广”全生命周期链条体系,技术指标行业领先。公司利用合成生物学平台不断优化公司传统产品赖氨酸、苏氨酸、味精等的菌种,提高转化效率,使得公司成本逐步下降。公司同时也推出了Vb2、三赞胶等新产品。未来预计将有更多新产品。   维持盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为45.07、50.19、55.75亿元,对应EPS分别为1.45元、1.62元、1.80元。参考可比公司估值,继续给予公司22年12倍PE,对应目标价17.45元不变,维持“优于大市”的投资评级。   风险提示:产品价格下跌,下游需求不及预期,在建产能进度不及预期。
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    海通国际证券集团有限公司

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    2022-10-28

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  梅花生物(600873)

  2022Q3实现扣非归母净利润8.55亿元,同比增长185.29%。公司发布2022年前三季度业绩报告,报告期内实现营收208.21亿元,同比增长27.86%(调整后,下同);归母净利润34.44亿元,同比增长159.49%;扣非归母净利润33.84亿元,同比增长165.84%。其中第三季度实现营收66.02亿元,同比增长25.55%;归母净利润8.68亿元,同比增长168.95%;扣非归母净利润8.55亿元,同比增长185.29%。业绩提升主要得益于:1)公司子公司吉林梅花三期项目投产,赖氨酸产能达百万吨级,赖氨酸量价齐增,及其他饲料产品价格、数量上涨。2)味精、黄原胶、I+G等主要产品价格同比上涨。

  大产品味精价格企稳回升,小产品黄原胶、I+G持续高位。根据卓创资讯,截至2022年10月27日,味精报价10400元/吨,环比上月上涨350元/吨;国产98.5%赖氨酸报价9950元/吨,环比上月下滑100元/吨;国产99%苏氨酸报价10050元/吨,环比上月维持不变;黄原胶报价4.45万元/吨,价格维持高位;I+G报价10.2万元/吨,环比上月上涨3000元/吨。我们认为,味精、赖氨酸及苏氨酸等产品随着年末春节备货旺季来临,价格有望进一步上行,进而带动盈利能力提升。

  合成生物学值得重点关注。公司是国内发酵法龙头,作为一家从菌种设计-构建-发酵-分离提取的全链条合成生物学公司,从2010年起致力于合成生物学菌种改造平台、工业放大平台(发酵、提取)的搭建。十多年来,合成生物学平台高速运转,建成了全系产品的“设计-在研-储备-推广”全生命周期链条体系,技术指标行业领先。公司利用合成生物学平台不断优化公司传统产品赖氨酸、苏氨酸、味精等的菌种,提高转化效率,使得公司成本逐步下降。公司同时也推出了Vb2、三赞胶等新产品。未来预计将有更多新产品。

  维持盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为45.07、50.19、55.75亿元,对应EPS分别为1.45元、1.62元、1.80元。参考可比公司估值,继续给予公司22年12倍PE,对应目标价17.45元不变,维持“优于大市”的投资评级。

  风险提示:产品价格下跌,下游需求不及预期,在建产能进度不及预期。

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