公司拟注销股本3-5亿元（含），派发中期现金红利约5亿元（含税）

中心思想

强化股东回报与资本结构优化

梅花生物集团通过实施大规模股本注销计划和中期现金分红，积极优化资本结构并强化对投资者的回报。公司拟回购并注销3-5亿元股本，同时派发约5亿元（含税）的中期现金红利，此举彰显了公司对提升股东价值的坚定承诺，并有效利用自有资金，提升每股收益和净资产收益率。

主营业务盈利能力提升与长期发展战略

公司主营业务盈利能力显著增强，苏氨酸等核心产品报价上调，预计将直接贡献利润增长。同时，梅花生物发布了“提质增效重回报”行动方案，聚焦主营业务扩张、新技术新产品落地以及公司治理能力提升，通过持续的产能扩充和技术改造项目投资，巩固行业龙头地位，为长期可持续发展奠定坚实基础。

主要内容

投资聚焦

股本注销与中期分红

梅花生物于2024年9月23日发布公告，计划使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，总金额不低于3亿元（含）且不高于5亿元（含），用于注销以减少注册资本。回购价格不超过12元/股，期限不超过12个月。按回购价格上限测算，预计回购股份数量为2500万股至4167万股，占总股本的0.88%至1.46%。 同日，公司还公布了2024年半年度利润分配预案，计划每10股派发现金股利1.75元（含税）。截至2024年9月23日，公司总股本为2,852,788,750股，以此推算，拟派发现金红利约5亿元（含税）。2024年上半年，公司已实施的股份回购金额为28341.4526万元，合计现金分红金额（包括上半年已实施的股份回购）占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比例约为53.16%。

苏氨酸报价上调，盈利能力增强

根据卓创资讯2024年9月23日市场快讯，梅花集团苏氨酸含税现汇最新报价为11800元/吨，主要供应长期稳定客户。此次报价高于河北地区同日苏氨酸价格950元/吨，以及山东地区同日苏氨酸价格1050元/吨。分析认为，此次调价将有助于提升公司的盈利能力。

“提质增效重回报”行动方案

公司发布了《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，旨在通过六个方面持续提升经营质量和公司治理能力，包括“聚焦主营业务，持续提升经营质量”、“加快发展新质生产力，推进新技术与新产品落地”、“重视投资者回报，维护股东权益”和“加强投资者沟通，积极传递公司价值”。在主营业务方面，公司将针对具有成本优势、技术持续迭代且市场需求有增量空间的优势产品，坚决迅速扩充产能，提高市场占有率，巩固行业龙头地位。2024年上半年，公司项目支出约10.49亿元，新增项目主要包括通辽味精扩产及技改项目、新疆异亮氨酸技改、黄原胶工艺提升项目等，这些项目正有序建设，预计下半年投产试车，吉林赖氨酸项目已完成立项公示。

盈利预测与评级

报告预计梅花生物2024年至2026年归母净利润分别为35.30亿元、38.84亿元和42.86亿元。参考可比公司估值，给予公司2024年10.48倍PE，对应目标价为13元（维持），并维持“优于大市”评级。

风险提示

主要风险包括产品价格下跌、下游需求不及预期以及原材料价格波动。

财务报表分析和预测

关键财务指标展望

根据预测，梅花生物的营业总收入将从2023年的277.61亿元增长至2024年的295.70亿元（同比增长6.5%），并预计在2026年达到332.62亿元。归属于母公司所有者净利润预计从2023年的31.81亿元增长至2024年的35.30亿元（同比增长11.0%），并在2026年达到42.86亿元。稀释每股收益（EPS）预计从2023年的1.12元增至2024年的1.24元，2026年达到1.50元。 毛利率预计在2024年维持19.7%，并在2025年和2026年分别提升至20.1%和20.4%。净资产收益率（ROE）预计从2023年的22.5%降至2024年的20.1%，并在2026年降至16.6%，但仍保持较高水平。市盈率（P/E）预计从2023年的8.03倍降至2024年的7.23倍，2026年进一步降至5.96倍，显示估值吸引力。

资产负债与现金流状况

公司资产负债率预计将持续优化，从2023年的38.8%降至2024年的30.7%，并在2026年进一步降至22.4%，显示财务结构稳健。流动比率和速动比率预计逐年提升，表明公司短期偿债能力增强。经营活动现金流预计保持强劲，2024年为51.53亿元，2026年达到62.01亿元，为公司投资和分红提供充足支持。

ESG评论

环境保护实践

梅花集团下属通辽梅花、新疆梅花、吉林梅花三家子公司均为环境保护部门公布的重点排污单位，主要监测废水和废气排放。截至2023年上半年，所有子公司核定的排放总量均未超过许可排放总量，各排放口污染物排放浓度符合国家排放标准，显示公司在环境保护方面合规运营。

社会责任履行

公司在自身快速发展的同时，积极履行社会责任，利用行业优势支持公益事业，开展乡村振兴、爱心捐赠、社区建设等各类公益活动，体现了“兼济天下”的社会担当。

公司治理结构

公司积极进行公司治理，并多次实施员工持股计划。截至2023年1月28日，公司2023年员工持股计划已累计买入梅花生物股票28,260,800股，成交金额约2.95亿元，占当时总股本的0.93%。该计划的股票按规定锁定，分两期解锁，最长锁定期为24个月，有助于激励员工并维护股东权益。

总结

梅花生物集团（600873 CH）在2024年9月24日发布的研究报告中，展现了其在优化资本结构、强化股东回报以及提升主营业务盈利能力方面的积极举措。公司拟通过3-5亿元的股本注销计划和约5亿元（含税）的中期现金分红，有效提升股东价值。同时，苏氨酸最新报价的上调预示着公司盈利能力的增强。

公司发布的“提质增效重回报”行动方案，明确了聚焦主营业务、发展新质生产力、重视投资者回报和加强投资者沟通的战略方向，并通过持续的产能扩充和技术改造项目投资，巩固其在行业内的龙头地位。财务预测显示，公司未来三年（2024-2026年）的营收和净利润将持续增长，盈利能力和财务健康状况保持良好。

尽管面临产品价格下跌、下游需求不及预期和原材料价格波动等风险，但鉴于公司稳健的经营策略、对股东回报的重视以及持续的业务拓展，报告维持了“优于大市”的评级，并设定目标价为13元，反映了市场对其未来发展的积极预期。