独家苗药开喉剑大有可为,多元布局开启二次成长

独家苗药开喉剑大有可为,多元布局开启二次成长

券商报告

独家苗药开喉剑大有可为,多元布局开启二次成长

  贵州三力(603439)   投资要点   核心逻辑:公司是我国苗药龙头,1)其核心产品开喉剑喷雾剂成人及儿童两种剂型近年来均实现快速放量,20-22年间整体复合增长率超过30%;另外,儿童型用途广,日均费用相对便宜,有望纳入新版基药目录,带动业绩提速;2)公司通过多元化布局,解决产品单一问题,已相继参股汉方药业,控股德昌祥、无敌制药,产品线持续丰富,打造第二增长极。   核心产品开喉剑优势明显,有望纳入基药业绩提速:咽喉类中成药市场近年来持续扩容,2022年药店端咽喉类中成药占比已达9.97%,医院端占比已达4.31%,且20亿级大单品频出,市场空间大。公司独家品种开喉剑喷雾剂(含儿童型)取自经典苗医验方,喷雾剂型起效更快、适应疾病领域较同类更广、且覆盖终端广泛,截至22年报儿童型已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院,同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南,市场认可度高。截至22年报成人型专科医院覆盖率同样达到64%。参照“基本药物”相关要求,两种剂型均有望在此次基药目录调整中入选。我们测算,若成功选入,儿童型/成人型24-26年间收入复合增速有望达32.1%/30.4%,若未入选,24-26年间复合增速有望达20.3%/21.1%。   多元化布局开启第二成长曲线:公司积极进行多元化布局,解决产品单一、目前收入结构过于集中的风险,于2020年12月参股汉方药业、2022年5月并购德昌祥、2023年1月间接控股无敌制药,持续拓宽公司产品线。其中,汉方药业芪胶升白胶囊是国家重大专项品种,在升白药中临床疗效明确,有望成长为10亿级大品种;德昌祥为百年老字号,拥有众多优质中药品种,共有药品批准文号69个,其中独家品种9个,并入三力体系后,有望通过三力的学术支持,实现品牌重塑,业绩腾飞。无敌制药同样为云南老字号,其拥有胶囊、膏药、药酒、搽剂四条现代化生产线,进一步将公司产线拓宽至骨病药品。   盈利预测与投资评级:考虑到公司主要产品开喉剑喷雾剂(含儿童型)剂型、疗效、治疗领域等优势明显,近年来业绩快速放量,同时在新版基药目录调整当中,有望纳入新版基药目录,业绩有望进一步提速;此外,公司不断通过并购解决产品单一问题,已相继参股汉方药业,控股德昌祥、无敌制药等拥有众多优质产品文书的中药企业,产品线持续丰富。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.61/3.30/4.18亿元,当前股价对应PE为25/20/16倍,首次覆盖,给予“买入”评级。   风险提示:行业政策变更,原材料成本上升,产品相对集中风险等。
报告标签:
  • 个股研报
报告专题:
  • 下载次数:

    376

  • 发布机构:

    东吴证券国际经纪有限公司

  • 发布日期:

    2023-09-27

  • 页数:

    6页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  贵州三力(603439)

  投资要点

  核心逻辑:公司是我国苗药龙头,1)其核心产品开喉剑喷雾剂成人及儿童两种剂型近年来均实现快速放量,20-22年间整体复合增长率超过30%;另外,儿童型用途广,日均费用相对便宜,有望纳入新版基药目录,带动业绩提速;2)公司通过多元化布局,解决产品单一问题,已相继参股汉方药业,控股德昌祥、无敌制药,产品线持续丰富,打造第二增长极。

  核心产品开喉剑优势明显,有望纳入基药业绩提速:咽喉类中成药市场近年来持续扩容,2022年药店端咽喉类中成药占比已达9.97%,医院端占比已达4.31%,且20亿级大单品频出,市场空间大。公司独家品种开喉剑喷雾剂(含儿童型)取自经典苗医验方,喷雾剂型起效更快、适应疾病领域较同类更广、且覆盖终端广泛,截至22年报儿童型已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院,同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南,市场认可度高。截至22年报成人型专科医院覆盖率同样达到64%。参照“基本药物”相关要求,两种剂型均有望在此次基药目录调整中入选。我们测算,若成功选入,儿童型/成人型24-26年间收入复合增速有望达32.1%/30.4%,若未入选,24-26年间复合增速有望达20.3%/21.1%。

  多元化布局开启第二成长曲线:公司积极进行多元化布局,解决产品单一、目前收入结构过于集中的风险,于2020年12月参股汉方药业、2022年5月并购德昌祥、2023年1月间接控股无敌制药,持续拓宽公司产品线。其中,汉方药业芪胶升白胶囊是国家重大专项品种,在升白药中临床疗效明确,有望成长为10亿级大品种;德昌祥为百年老字号,拥有众多优质中药品种,共有药品批准文号69个,其中独家品种9个,并入三力体系后,有望通过三力的学术支持,实现品牌重塑,业绩腾飞。无敌制药同样为云南老字号,其拥有胶囊、膏药、药酒、搽剂四条现代化生产线,进一步将公司产线拓宽至骨病药品。

  盈利预测与投资评级:考虑到公司主要产品开喉剑喷雾剂(含儿童型)剂型、疗效、治疗领域等优势明显,近年来业绩快速放量,同时在新版基药目录调整当中,有望纳入新版基药目录,业绩有望进一步提速;此外,公司不断通过并购解决产品单一问题,已相继参股汉方药业,控股德昌祥、无敌制药等拥有众多优质产品文书的中药企业,产品线持续丰富。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.61/3.30/4.18亿元,当前股价对应PE为25/20/16倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:行业政策变更,原材料成本上升,产品相对集中风险等。

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 6
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
东吴证券国际经纪有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049