业绩增长符合预期，核心大品种表现出色-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　健民集团(600976)

　　事件：

　　2022年3月18日公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入32.78亿元，同比增长33.48%，其中医药工业收入同比增长43.92%，医药商业收入同比增长24.48%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长119.73%，主要系公司龙牡壮骨颗粒等主导产品收入增长所致。2021Q4单季度公司实现营业收入6.72亿元，同比下滑20.89%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长207.72%。

　　积极开展品牌营销，核心大品种表现出色

　　2021年公司医药工业板块收入实现16.82亿元，同比增长43.92%，主要系公司积极开展品牌营销，打造核心大品种。2021年公司持续加大黄金单品龙牡壮骨颗粒广告投放，增加品牌曝光量和美誉度，加快渠道建设，实现产品铺货率、市场占有率进一步提升，2021年龙牡单品销售同比增长47.75%，OTC销售收入同比增加51.28%；在Rx营销方面，公司积极开展循证医学研究及学术营销，不断增强产品医学价值和市场价值，Rx销售收入同比增长36.23%。

　　持续推进研发创新，加快新产品培育

　　2021年公司加大研发投入，加快推进新产品研发和立项，全年开展新药研发项目25项，中药1.1类新药利胃胶囊取得注册证书（获批名称为七蕊胃舒胶囊）。同时公司加快新产品培育，在全国范围内进行多场品牌发布会，新增便通胶囊产品的广告投放，快速推进便通胶囊（OTC渠道）、健民咽喉片（新包装）等产品上市销售，全力打造公司产品的第二增长曲线，2021年便通胶囊实现销售567.43万盒，同比增长29.66%；健民咽喉片实现销售348.12万盒，同比增长17.32%。

　　参股子公司长期获益于牛黄稀缺，有望持续贡献投资收益

　　公司参股子公司武汉健民大鹏拥有国家中药1类新药体外培育牛黄的独家知识产权，是国内最大的体外培育牛黄产业化基地。2021年健民大鹏实现净利润3.43亿元，同比增长18.45%，受益于天然牛黄资源稀缺，健民大鹏有望持续贡献稳定的投资收益。

　　盈利预测与评级

　　公司核心大品种持续发力，业绩有望维持稳健增长。根据公司2021年年报业绩情况，2022-2023年净利润预测由4.24/5.20亿元上调至4.30/5.36亿元，2024年净利润预测为6.47亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策变动风险，产品集中风险，公司产品价格下降的风险，原辅材料价格波动风险，研发风险

# 中心思想

*   **业绩增长与核心产品驱动**：健民集团2021年业绩增长显著，主要得益于核心产品如龙牡壮骨颗粒的出色表现和积极的品牌营销策略。
*   **研发创新与多元增长**：公司加大研发投入，推进新产品研发和上市，同时参股子公司体外培育牛黄业务稳定贡献投资收益，为公司未来发展提供多元增长动力。

# 主要内容

## 公司业绩表现

*   **营收与净利润双增长**：2021年公司实现营业收入32.78亿元，同比增长33.48%；归母净利润3.25亿元，同比增长119.73%。
*   **工业与商业收入齐头并进**：医药工业收入同比增长43.92%，医药商业收入同比增长24.48%。
*   **四季度利润大幅增长**：2021Q4单季度归母净利润同比增长207.72%。

## 品牌营销与核心大品种

*   **龙牡壮骨颗粒销售增长显著**：加大广告投放和渠道建设，龙牡单品销售同比增长47.75%，OTC销售收入同比增加51.28%。
*   **Rx销售增长**：积极开展循证医学研究及学术营销，Rx销售收入同比增长36.23%。

## 研发创新与新产品培育

*   **加大研发投入**：全年开展新药研发项目25项，中药1.1类新药利胃胶囊取得注册证书。
*   **新产品上市**：快速推进便通胶囊（OTC渠道）、健民咽喉片（新包装）等产品上市销售。
*   **新产品销售增长**：便通胶囊实现销售567.43万盒，同比增长29.66%；健民咽喉片实现销售348.12万盒，同比增长17.32%。

## 参股子公司投资收益

*   **体外培育牛黄业务**：子公司武汉健民大鹏拥有体外培育牛黄的独家知识产权，是国内最大的体外培育牛黄产业化基地。
*   **子公司净利润增长**：2021年健民大鹏实现净利润3.43亿元，同比增长18.45%。

## 盈利预测与评级

*   **上调盈利预测**：根据公司2021年年报业绩情况，2022-2023年净利润预测上调至4.30/5.36亿元，2024年净利润预测为6.47亿元。
*   **维持“买入”评级**：公司核心大品种持续发力，业绩有望维持稳健增长。

# 总结

健民集团2021年业绩表现出色，得益于核心产品龙牡壮骨颗粒的强劲销售和有效的品牌营销策略。公司在研发创新方面持续投入，新产品不断上市，为未来增长注入动力。参股子公司体外培育牛黄业务稳定贡献投资收益。天风证券维持对公司“买入”评级，并上调了未来几年的盈利预测，认为公司业绩有望维持稳健增长。

报告正文