

-
{{ listItem.name }}快速筛选药品,用摩熵药筛微信扫一扫-立即使用
逐渐复苏,业绩实现超预期增长
下载次数:
859 次
发布机构:
西南证券股份有限公司
发布日期:
2022-10-27
页数:
4页
健民集团(600976)
事件:2022年前三季度公司实现收入27.9亿元(+7.25%);归母净利润3.3亿元(+26.84%);扣非归母净利润2.9亿元(+20.04%);毛利率42.70%(+10.98%)。Q3实现收入9.7亿元(+19%),归母净利润1.3亿元(+42%),扣非归母净利润1.2亿元(45.51%)。
收入端:30袋龙牡壮骨颗粒恢复增长。1)院内端:公司开展大规格替换、多科室推广、薄弱省区销售模式调整等,提升医疗机构的覆盖率。2022H1产品增速达到19%,其中健脾生血颗粒(片)同比增长20%,雌二醇凝胶实现销量达67.5万盒,同比增长50.9%。2)院外端:①龙牡壮骨颗粒销售逐步恢复。60袋龙牡持续稳步增长,30袋规格公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护,通过调整,终端价格有所恢复,渠道库存趋于良性。预计四季度院内收入会继续稳步提升。②便通胶囊2022H1实现销量同比增长37.3%,主要系公司推动院内走向院外,院外销售收入增速79%,有望成功复制龙牡壮骨颗粒模式。
利润端:大鹏药业持续稳定贡献投资收益。2022年前三季度健民大鹏共贡献利润1.15亿元(+22.41%),其中Q3贡献利润0.38亿元(+10.05%)。我们认为体外培育牛黄产品的稀缺属性使其具备提价的基础,天然牛黄上半年已经上涨至550元/g,胆红素等核心原料成本大幅上涨,因此体外培育牛黄仍然有望量价齐升。此外,前三季度公司销售费用率为29.80%(-0.76pp),管理费用率为5.13%(+0.66pp),研发费用率为1.69%(+0.71pp),财务费用率为0.01%(-0.05pp)。主要系医药工业收入增长与政府补助及联营企业的投资收益增长所致,其中政府补贴480万元。
渠道:渠道拓展奠定下半年增长基础。1)院外:加快OTC渠道新品便通胶囊连锁开发、门店铺货,加强KA连锁战略合作,以及核心产品与央视和湖南卫视广告宣传工作。2)院内:随着医疗线渠道新品龙牡壮骨颗粒、小儿宣肺止咳颗粒、中药1.1类新药七蕊胃舒胶囊的上市工作,实现10个以上省区的招标准入,四季度院内端有望提速。3)集采:小金胶囊进入联盟集采后,由于各省区执行有先后,小金胶囊销量在集采已执行的省份有较快增长。集采后小金胶囊价格下降的同时,销售及流通费用也相应减少,目前对利润的影响不大。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为4亿元、5亿元和6.5亿元,对应PE为21倍、16倍和13倍,维持“买入”评级。
风险提示:龙牡壮骨颗粒销量增长不及预期、体外培育牛黄销量增长不及预期。
医药行业周报:AI医疗利好消息频现,建议持续关注AI医疗+创新药
医药行业周报:创新药临床审评有望加速,持续关注AI医疗+创新药
医药行业周报:持续关注AI医疗和创新药
医药行业周报:基座医疗大模型持续优化,关注AI医疗
摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案
对不起!您还未登录!请登陆后查看!
您今日剩余【10】次下载额度,确定继续吗?
请填写你的需求,我们将尽快与您取得联系
{{nameTip}}
{{companyTip}}
{{telTip}}
{{sms_codeTip}}
{{emailTip}}
{{descriptionTip}}
*请放心填写您的个人信息,该信息仅用于“摩熵咨询报告”的发送