定增完成，朝医药工业4.0再近一步

# 中心思想 * **业绩增长与利润下滑并存：** 楚天科技前三季度营收增长符合预期，但归母净利润增速放缓，主要受会计政策调整、财务费用增加以及营业外支出增加等多重因素影响。 * **战略布局与国际化推进：** 公司“一纵一横一平台”战略初见成效，通过产业链延伸和业务拓展，逐步转型为医药生产整体解决方案提供商。同时，公司积极推进国际化，收购 Romaco 股权，提升国际竞争力。 * **定增助力医药工业4.0：** 公司完成非公开发行，募资用于后包装工业机器人和智能仓储物流系统建设项目，进一步向医药工业4.0迈进。 # 主要内容 ## 公司经营情况分析 * **营收增长符合预期，利润受多重因素拖累** * 前三季度营收8.65亿元，同比增长23.36%，符合预期。 * 归母净利润1.05亿元，同比增长11.04%，增速较上半年放缓。 * 利润下滑主要原因：会计政策调整增加税金及附加、短期借款增加导致财务费用上升、以及固定资产处置损失和对外捐赠增加。 ## 公司战略布局 * **“一纵一横一平台”战略初见成效** * **一纵：** 完成自动灯检机、冻干机、药品配液系统、医用水设备等全产业链布局，由单机销售向EPC转变，在手订单10.19亿元。 * **一横：** 增资朗利维切入固体制剂领域，设立楚天生物技术公司进入高端生物反应器领域，不断丰富业务领域。 * **平台：** 初步形成医药生产整体解决方案提供商雏形。 * **国际化持续推进** * 完成对Romaco的75.1%的股权收购，跻身国际一流固体制剂装备企业，整合效果较好。 * 出口额不断提升，国际化持续推进。 ## 定增项目分析 * **定增完成，助力智慧医药工厂建设** * 完成非公开发行，发行价14.00元/股，共发行4000万股。 * 募资用于100套后包装工业机器人和50套智能仓储物流系统建设项目。 * 募投项目预计明年年底完成，将推动公司向医药工业4.0更进一步。 ## 投资评级与盈利预测 * **维持“推荐”评级** * 因三季度净利润下降幅度较大，下调2017-2019年EPS预测。 * 看好公司“一纵一横一平台”战略和国际业务的持续推进，维持“推荐”评级。 * **盈利预测调整** * 2017-2019年EPS预测由0.48、0.60和0.69元调整为0.37、0.46和0.55元。 ## 风险提示 * 外延并购不及预期 * 项目进展不及预期 # 总结 楚天科技2017年三季报显示，公司营收保持增长，但利润增速放缓。公司积极推进“一纵一横一平台”战略，通过产业链延伸和业务拓展，逐步转型为医药生产整体解决方案提供商。同时，公司完成非公开发行，募资用于智慧医药工厂建设，并积极推进国际化。平安证券维持对楚天科技的“推荐”评级，但提示外延并购和项目进展不及预期的风险。