主营业务稳步发展，收入规模稳健增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　康恩贝(600572)

　　主要观点：

　　事件

　　康恩贝发布2023年度业绩预增公告。2023年年度归母净利润预计为5.91亿元-6.80亿元（同比增长65.00%-90.00%）；扣非归母净利润预计为5.38亿元-6.04亿元（同比增长11.33%-25.00%）。？事件点评

　　主营业务增长拉动公司收入增长，盈利能力持续优化

　　主营业务稳定发展拉动公司收入增长。23年公司营业收入约为67.35亿元，同比增长12.25%，23Q4营业收入约为15.12亿元，同比增长2.58%。

　　23年公司利润受嘉和生物股份市值变动影响减少约0.75亿元，同期仍维持增长主要由于公司转让江西珍视明药业7.84%股权增加利润0.87亿元。23Q4归母净利润预计为-0.32亿元-0.57亿元，同比-124.47%--56.80%;扣非归母净利润预计为0.28亿元-0.94亿元，同比-31.41%-+132.22%。

　　23年加大研发投入，创新能力逐步提升

　　公司持续加大研发力度，23年全年投入研发约3.14亿元，其中费用化投入约3亿元，同比增长约53%。截至23年上半年完成研发项目新立项40项，同比增长67%，主要为原料及仿制药开发、MAH及医院制剂和上市后临床项目等。目前在研项目共计180余项，其中创新项目20余项。2023年上半年，公司注射用阿奇霉素，注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠共2个品种（4个品规）取得一致性评价批件，利培酮口服溶液取得仿制药注册批件，吸入用吡非尼酮溶液取得药物临床试验批件，并获取授权及受理专利16项。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　康恩贝历经了国资入主，混改落地，核心发展战略聚焦中药大健康板块，同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁，竞争格局良好，增长空间较大。根据最新业绩预告以及实际经营测算调整，我们下调了盈利预测，公司2023~2025年收入分别67.32/77.11/87.74亿元（前值为70.45/80.82/91.38亿元），分别同比增长12.2%/14.5%/13.8%，归母净利润分别为6.56/8.53/10.15亿元（前值为6.79/8.84/10.41亿元），分别同比增长83.3%/29.9%/19.1%，对应估值为18X/14X/12X。我们维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业政策变化风险，研发创新风险等。

# 中心思想
本报告主要分析了康恩贝（600572）2023年度业绩预增公告，并维持“买入”评级。

## 业绩增长与盈利能力分析
康恩贝2023年业绩预告显示，归母净利润预计大幅增长，主营业务稳步发展，拉动公司收入增长。同时，公司加大研发投入，创新能力逐步提升。

## 投资建议与风险提示
报告根据最新业绩预告调整了盈利预测，并维持“买入”评级。但同时也提示了行业政策变化风险和研发创新风险。

# 主要内容

## 公司业绩预告及点评
康恩贝发布2023年度业绩预增公告，预计归母净利润和扣非归母净利润均实现同比增长。

## 主营业务与盈利能力分析
主营业务稳定发展拉动公司收入增长，但利润受嘉和生物股份市值变动影响。公司转让江西珍视明药业股权增加利润。

## 研发投入与创新能力
公司持续加大研发力度，研发投入同比增长显著，新立项研发项目数量增加，并取得多项一致性评价批件和专利。

## 投资建议
维持“买入”评级，但根据最新业绩预告调整了盈利预测。预计公司未来收入和归母净利润将保持增长。

## 风险提示
提示了行业政策变化风险和研发创新风险。

## 主要财务指标
对公司2022A-2025E的主要财务指标进行了预测，包括营业收入、归母净利润、毛利率、ROE、每股收益等。

## 财务报表与盈利预测
提供了公司2022A-2025E的资产负债表、利润表和现金流量表，并进行了详细的盈利预测。

## 主要财务比率
分析了公司2022A-2025E的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力和估值比率。

# 总结
本报告对康恩贝2023年度业绩预增公告进行了详细解读，分析了公司主营业务、盈利能力、研发投入等方面的情况，并给出了投资建议和风险提示。

报告正文