公司信息更新报告：收入端保持稳健增长，加大投入短期利润端承压

中心思想

营收稳健增长与利润短期承压

皓元医药在2022年第一季度实现了营收的稳健增长，同比增长33.02%至3.00亿元。然而，由于公司在上市后加大了对各业务线能力建设的投入，导致销售、管理和研发费用显著增加，使得归母净利润和扣非归母净利润的增速低于营收增速，分别为15.06%和9.97%，短期内利润端面临承压。

战略投入蓄能长期发展

公司正积极进行前后端一体化布局，通过在上海、安徽马鞍山、山东烟台等地加强技术平台建设，扩充人员并优化薪资绩效结构，以及加速前端产品线（工具化合物、分子砌块）的拓展，并加大国内外商务销售投入，旨在提升全流程服务药品研发的技术平台能力。这些战略性投入虽然短期内增加了费用，但被视为蓄能长期发展、推动未来业绩持续快速增长的关键举措，公司长期发展前景广阔。

主要内容

2022年Q1财务表现分析

2022年第一季度，皓元医药的财务表现呈现出营收强劲增长与利润增速放缓并存的特点。

• 营收增长强劲： 公司实现营业收入3.00亿元，同比增长33.02%，显示出在后端业务高基数背景下，整体营收仍保持稳健增长，符合市场预期。
• 利润增速承压： 归母净利润为6234万元，同比增长15.06%；扣非归母净利润为5880万元，同比增长9.97%。利润增速低于营收增速，主要原因在于公司加大投入导致费用端增长较多。
• 盈利能力变化： 毛利率为57.78%，同比提升3.53个百分点，显示主营业务盈利能力有所增强。然而，净利率为20.59%，同比下滑3.43个百分点，反映出费用增长对净利润率的侵蚀。
• 费用端显著增长： 销售费用同比增长61%至1989万元；管理费用同比增长100%至3681万元；研发费用同比增长85%至3347万元。这三项费用的快速增长是导致利润端短期承压的主要因素。
• 历史趋势与成长性： 回顾近两年经营情况，2021年第二季度以来，公司收入端环比一直维持15-20%的增速，展现出强劲的成长性。

上市后战略布局与未来展望

皓元医药上市后，积极实施战略性投入，以期实现长期可持续发展。

• 加强各业务线能力建设： 公司持续加大在上海、安徽马鞍山、山东烟台等地的技术平台建设，旨在健全管理职能、提高运营能力。为此，公司扩充了人员并优化了薪资绩效结构，导致相关费用增加。
• 前端业务拓展与研发投入： 公司加速扩大前端业务产品线，特别是在工具化合物和分子砌块服务能力方面取得了快速提升，相应的研发费用支出有所增长。
• 品牌力与市场拓展： 为提升业务品牌力，公司加大了国内国际商务销售人员的投入及广告费用投放，以不断加强前后端服务能力建设，进一步升级全流程服务药品研发的技术平台。
• 长期发展前景： 报告预计，随着投资建设和并购项目的陆续投入运营，公司的前后端服务能力将大幅提升，有望推动未来业绩持续快速增长，长期发展前景广阔。
• 盈利预测与投资评级： 报告维持对皓元医药的“买入”评级，并预测2022-2024年归母净利润分别为2.73亿元、4.00亿元和5.81亿元，对应的EPS分别为3.67元、5.38元和7.82元。当前股价对应的P/E分别为35.1倍、24.0倍和16.5倍。
• 风险提示： 报告提示了专利风险、产能投放不及预期、核心技术人员流失以及环保和安全生产风险。

总结

皓元医药在2022年第一季度展现出强劲的营收增长势头，但由于公司上市后为实现长期发展而进行的战略性投入，导致销售、管理和研发费用大幅增加，使得短期内利润增速承压。公司通过加强技术平台建设、拓展前端业务、提升品牌力等举措，旨在构建前后端一体化的全流程药品研发服务平台。尽管短期利润受到影响，但这些投入被视为蓄能长期发展、推动未来业绩持续增长的关键，公司长期发展前景广阔，维持“买入”评级。