公司发布半年度业绩预告，“产品+渠道”持续助力业绩增长

中心思想 业绩稳健增长，产品与渠道双轮驱动 迈克生物2018年半年度业绩预告显示，公司归母净利润预计同比增长15%-25%，扣除非经常性损益后增长19%-30%，表现出强劲的增长势头。这主要得益于公司在产品研发、生产和渠道建设上的持续投入，以及对全产业链的积极布局和产品结构的优化。 创新驱动与市场扩张奠定长期优势 公司通过创新研发自产产品，特别是在化学发光等高毛利领域实现高速增长，并不断丰富产品线，推出新产品以拓展市场增量。同时，公司积极建设和优化渠道网络，通过“医学实验室整体解决方案”的商业模式，有效提升市场份额和抗风险能力，为未来业绩持续增长奠定坚实基础。 主要内容 2018年半年度业绩预告分析 迈克生物发布2018年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为22,172.79万元至24,100.86万元，同比增长15%至25%。扣除非经常性损益后，归母净利润预计同比增长19%至30%，非经常性损益主要来源于委托理财收益和政府补助，影响约200万元。公司业绩增长主要归因于对产品研发、生产和渠道建设的重视，以及全产业链布局和产品结构优化。 创新研发自产产品，化学发光持续高增长 自产产品表现突出 公司主营业务包括自产产品和代理产品。2017年年报显示，自产产品是业绩增长的重要因素： 化学发光试剂收入同比增长57.61%。 白血球试剂同比增长113.35%。 生化试剂同比增长20.46%。 化学发光市场前景广阔 化学发光市场容量约为240亿元，行业增速保持在20%-25%，国产占有率仅为10%-15%，进口替代空间巨大。迈克生物作为国内4-5家主流发光企业之一，预计未来2-3年化学发光产品线将保持50%的复合增速，高毛利产品的高增长将显著增厚公司利润。2018年，公司预计将300速发光仪和800速生化仪推向市场，进一步增强其在生化和发光领域的竞争优势，加速发光业务增长。 产品线丰富，新产品投入市场将带来业绩增量 完善的产品布局 公司拥有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等齐全丰富的产品线，有效提升了抗风险能力。 新产品贡献增长 新研发产品如血凝（中国市场容量30亿元）、血型卡（中国市场容量5-10亿元）和血球（中国市场容量40亿元）已开始正式销售，预计将通过渠道和打包销售带来新的业绩增量。 建设渠道网络，复制商业模式，夯实增长基础 独特的商业模式 公司推行“医学实验室整体解决方案”的商业模式，不仅直接向终端客户推广，还协助核心优质经销商进行推广和执行。 渠道网络优势 截至2017年年报，公司已拥有包括湖北、吉林、内蒙、广州新疆等在内的12家渠道类控股子公司。在当前监管趋严、运营成本提高、资金压力增大的市场环境下，小型代理商面临洗牌，公司战略性构建的自产产品快速进入国内终端用户的渠道网络，是其占领市场份额、实现业绩高速增长的关键基础。 投资评级与财务预测 维持“买入”评级 天风证券维持对迈克生物的“买入”评级。 盈利预测 预计公司2018年至2020年每股收益（EPS）分别为0.81元、1.03元和1.28元。 风险提示 报告提示了潜在风险，包括产品质量风险、行业竞争加剧风险以及技术创新与技术泄密风险。 总结 迈克生物凭借其“产品+渠道”双轮驱动战略，在2018年上半年实现了稳健的业绩增长，归母净利润预计同比增长15%-25%。公司在创新研发方面表现突出，特别是化学发光等自产高毛利产品线保持高速增长，预计未来2-3年将维持50%的复合增速。同时，公司通过丰富产品线和推出新产品（如血凝、血型卡、血球等），不断拓展市场增量。在渠道建设方面，迈克生物通过“医学实验室整体解决方案”的商业模式和控股子公司网络，有效应对市场变化，夯实了增长基础。综合来看，公司具备较强的市场竞争力和抗风险能力，天风证券维持“买入”评级，并预计2018-2020年EPS分别为0.81、1.03、1.28元。投资者需关注产品质量、行业竞争和技术风险。