投资价值分析报告:四大技术平台铸就核心竞争壁垒,ODM业务迅速发展,自主品牌放量在即

投资价值分析报告:四大技术平台铸就核心竞争壁垒,ODM业务迅速发展,自主品牌放量在即

券商报告

投资价值分析报告:四大技术平台铸就核心竞争壁垒,ODM业务迅速发展,自主品牌放量在即

  海泰新光(688677)   核心观点   中国内窥镜行业高速发展   中国内窥镜市场空间广阔,2017年至2021年我国医用内窥镜市场规模从171亿元增长到248亿元,期间复合增长率达9.70%。随着国家政策的大力支持以及下游市场需求增加,促使内窥镜技术的创新迭代,行业将继续保持快速增长态势,预计2025年市场规模将达到393亿元,2021年至2025年复合增长率达12.20%,2030年预计增长至609亿元,2025年至2030年复合增长率达9.20%。   内窥镜国产渗透率低,国产化替代空间大   2021年国内内窥镜市场国产渗透率仅6.90%,93.10%的内窥镜市场被进口品牌所垄断。国产内窥镜在图像清晰度、色彩还原度等核心性能指标上已逐渐追赶进口中高端产品。未来,在中国医疗内窥镜市场中,鼓励国产采购、国产价格优势及相关政策的叠加作用下,国产内窥镜具有相当大的放量空间。预计2025年,国产渗透率将达到18.30%,2030年达到35.20%。   四大技术平台铸就核心竞争力,自主品牌放量在即   公司聚焦光学和微创医疗器械技术,围绕“光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术”四大技术平台形成了光学系统设计、光学加工、光学镀膜、光学系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核心技术。在国内开展自有品牌产品的开发、注册和销售,目前,已形成了从荧光腹腔镜扩展到白光腹腔镜、胸腔镜、关节镜、宫腔镜、3D腹腔镜等产品线,产品应用从普外科扩大到妇科、泌尿科、骨科等多个科室。同时,4K荧光内窥镜系统以及4K除雾摄像系统分别进入临床销售和注册阶段,产品也具有较强竞争力。自有品牌整机梯队已初见雏形,公司还将进一步扩大产品梯队,为未来发展奠定坚实的基础。   公司盈利预测与估值   预计公司2023年至2025年营业收入分别为594.73、782.58、1,010.50百万元,YOY分别为24.73%、31.59%、29.12%;EPS分别为1.76元/股、2.31元/股、2.99元/股,YOY分别为17.15%、31.50%、29.19%,目标价为62元/股,给予公司“推荐(首次)”投资评级。   投资风险提示   对单一大客户依赖风险,国际贸易环境多变风险,技术转化不确定风险等
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    华通证券国际有限公司

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    2023-09-19

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    29页

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  海泰新光(688677)

  核心观点

  中国内窥镜行业高速发展

  中国内窥镜市场空间广阔,2017年至2021年我国医用内窥镜市场规模从171亿元增长到248亿元,期间复合增长率达9.70%。随着国家政策的大力支持以及下游市场需求增加,促使内窥镜技术的创新迭代,行业将继续保持快速增长态势,预计2025年市场规模将达到393亿元,2021年至2025年复合增长率达12.20%,2030年预计增长至609亿元,2025年至2030年复合增长率达9.20%。

  内窥镜国产渗透率低,国产化替代空间大

  2021年国内内窥镜市场国产渗透率仅6.90%,93.10%的内窥镜市场被进口品牌所垄断。国产内窥镜在图像清晰度、色彩还原度等核心性能指标上已逐渐追赶进口中高端产品。未来,在中国医疗内窥镜市场中,鼓励国产采购、国产价格优势及相关政策的叠加作用下,国产内窥镜具有相当大的放量空间。预计2025年,国产渗透率将达到18.30%,2030年达到35.20%。

  四大技术平台铸就核心竞争力,自主品牌放量在即

  公司聚焦光学和微创医疗器械技术,围绕“光学技术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术”四大技术平台形成了光学系统设计、光学加工、光学镀膜、光学系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核心技术。在国内开展自有品牌产品的开发、注册和销售,目前,已形成了从荧光腹腔镜扩展到白光腹腔镜、胸腔镜、关节镜、宫腔镜、3D腹腔镜等产品线,产品应用从普外科扩大到妇科、泌尿科、骨科等多个科室。同时,4K荧光内窥镜系统以及4K除雾摄像系统分别进入临床销售和注册阶段,产品也具有较强竞争力。自有品牌整机梯队已初见雏形,公司还将进一步扩大产品梯队,为未来发展奠定坚实的基础。

  公司盈利预测与估值

  预计公司2023年至2025年营业收入分别为594.73、782.58、1,010.50百万元,YOY分别为24.73%、31.59%、29.12%;EPS分别为1.76元/股、2.31元/股、2.99元/股,YOY分别为17.15%、31.50%、29.19%,目标价为62元/股,给予公司“推荐(首次)”投资评级。

  投资风险提示

  对单一大客户依赖风险,国际贸易环境多变风险,技术转化不确定风险等

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