Q3业绩承压,核心产品订单落地在即

Q3业绩承压,核心产品订单落地在即

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Q3业绩承压,核心产品订单落地在即

  海泰新光(688677)   投资要点   业绩短期承压:公司发布2023年三季报,2023Q1-3实现收入3.76亿元(+11%,同比增速,下同)、归母净利润1.18亿元(-16%)、扣非归母净利润1.11亿元(-14%);2023Q3单季度实现收入1.08亿元(-24%)、归母净利润0.29亿元(-52%)、扣非归母净利润0.25亿元(-55%)。2023Q3单季度来看,公司业绩短期承压,主要是因为去年第三季度公司内窥镜镜体发货量增加,且今年第三季度受客户新旧两代产品迭代的影响,公司内窥镜镜体发货短期需求下降。第三季度净利润同比变动较大,主要受营业收入、汇兑收益、理财收益同比减少以及股份支付、联营企业投资损失增加等因素综合影响。   核心客户新产品已上市,订单量有望逐步恢复。单三季度来看,受新旧产品迭代影响,公司核心客户产品订单需求短期下降。公司核心客户史赛克1788内窥镜系统平台已于2023年9月上市,新产品合作订单有望逐步落地,推动公司业绩恢复快速增长,公司也将快速做好相关核心部件的量产工作。同时,公司将加快完成关节镜、宫腔镜、腹腔镜的国内注册,为公司业绩带来新的增量。整机方面来看,公司与国药新光、中国史赛克合作的整机已于10月陆续获批,且公司持续完善全国经销渠道,未来有望通过国药新光渠道协同,加快推动公司自主品牌整机放量。   投资建议:考虑到公司业绩受到核心客户订单影响,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71/2.46/3.15亿元,增速分别为-6%/44%/28%,对应PE分别为35/24/19倍。随着史赛克持续加大新产品上市推广,公司合作新订单有望逐步落地,同时自主品牌整机加速推广,公司业绩有望恢复增长,维持“增持-A”评级。   风险提示:对史赛克粘性较高风险、整机推广不及预期风险、汇率波动风险。
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    华金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2023-10-24

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  海泰新光(688677)

  投资要点

  业绩短期承压:公司发布2023年三季报,2023Q1-3实现收入3.76亿元(+11%,同比增速,下同)、归母净利润1.18亿元(-16%)、扣非归母净利润1.11亿元(-14%);2023Q3单季度实现收入1.08亿元(-24%)、归母净利润0.29亿元(-52%)、扣非归母净利润0.25亿元(-55%)。2023Q3单季度来看,公司业绩短期承压,主要是因为去年第三季度公司内窥镜镜体发货量增加,且今年第三季度受客户新旧两代产品迭代的影响,公司内窥镜镜体发货短期需求下降。第三季度净利润同比变动较大,主要受营业收入、汇兑收益、理财收益同比减少以及股份支付、联营企业投资损失增加等因素综合影响。

  核心客户新产品已上市,订单量有望逐步恢复。单三季度来看,受新旧产品迭代影响,公司核心客户产品订单需求短期下降。公司核心客户史赛克1788内窥镜系统平台已于2023年9月上市,新产品合作订单有望逐步落地,推动公司业绩恢复快速增长,公司也将快速做好相关核心部件的量产工作。同时,公司将加快完成关节镜、宫腔镜、腹腔镜的国内注册,为公司业绩带来新的增量。整机方面来看,公司与国药新光、中国史赛克合作的整机已于10月陆续获批,且公司持续完善全国经销渠道,未来有望通过国药新光渠道协同,加快推动公司自主品牌整机放量。

  投资建议:考虑到公司业绩受到核心客户订单影响,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71/2.46/3.15亿元,增速分别为-6%/44%/28%,对应PE分别为35/24/19倍。随着史赛克持续加大新产品上市推广,公司合作新订单有望逐步落地,同时自主品牌整机加速推广,公司业绩有望恢复增长,维持“增持-A”评级。

  风险提示:对史赛克粘性较高风险、整机推广不及预期风险、汇率波动风险。

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