主营业务高速增长，创伤集采表现优异稳固王者地位

　　威高骨科(688161) 　　事件： 　　8 月 27 日， 公司发布 2021 年半年报， 2021H1 实现营业收入 10.95 亿元，同比增长 31.65%；归母净利润 3.69 亿元，同比增长 37.85%；实现扣非后归母净利润 3.64 亿元，同比增长 45.74%。Q2 单季度公司实现营业收入 6.74亿元，同比增长 23.72%；实现归母净利润 2.58 亿元，同比增长 21.32%；实现扣非后归母净利润 2.54 亿元，同比增长 29.20%。 　　点评： 　　三大核心业务高速增长，渠道下沉助力市占率进一步提升 　　2021H1 公司脊柱类产品实现销售收入 4.96 亿元，同比增长 33.94%；创伤类产品实现销售收入 3.11 亿元，同比增长 28.27%；关节类产品实现销售收入 2.60 亿元，同比增长 37.75%， 公司在争取脊柱产品线稳定国内市占率第一的同时，确保创伤产品线市占率进一步提升， 主要系 2021 年上半年在有效的防疫措施控制下，医疗机构已恢复正常运营且手术量呈上升趋势所致。公司销售费用 3.54 亿元，同比增长 27.59%， 主要系公司坚定执行渠道下沉的销售战略所致。公司研发费用 0.51 亿元，同比增长 51.19%，主要系公司持续加大研发投入，保持较强的持续创新能力并推动创新成果的有效转化。 　　持续拓宽骨科植入耗材领域，稳固国内行业王者地位 　　2021H1 公司加强产品研发投入，不断丰富产品种类、提升产品性能以满足医院的骨科手术需求。目前，公司及子公司拥有第 I 类产品备案凭证 200项，第Ⅱ类医疗器械产品注册证 10 项，第Ⅲ类医疗器械产品注册证 81 项，产品线已全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等各骨科植入医疗器械细分领域，是国内产品线最完善的骨科植入医疗器械厂商之一。 公司在研的零切迹颈椎融合器、 外固定支架系统已经进入注册阶段。 　　河南 12 省联盟创伤集采中表现优异， 部分产品中标价格较高 　　2021 年 7 月 20 日，河南等十二省(区、市)骨科创伤联盟采购中标结果公告，公司的普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统（含万向）、髓内钉系统中标本次联盟采购。公司锁定板产品、旗下品牌邦德创伤产品的髓内钉、威高海星锁定板中标价格相对较高。参与本次带量采购的医疗机构将优先使用本次采购中选产品，并确保完成约定采购量。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 7.45/9.46/11.46 亿元，对应PE 为 34/27/22 倍，目标价 118 元， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 产品研发不及预期； 销售及推广不及预期；疫情反复的风险