骨科王者向“数字化、智能化、微创化”创新转型

中心思想

2021年业绩稳健增长，市场地位持续巩固

威高骨科在2021年实现了销售收入和归母净利润的双位数增长，分别达到18.08%和23.62%，显示出其核心业务的强劲增长势头。公司在脊柱、创伤、关节三大核心骨科植入物细分领域均保持领先的市场地位，其中脊柱类产品市场份额位居国内厂商第一，创伤类和关节类产品也分别位居第二和第三。尽管毛利率略有下降，但公司通过加大研发投入和优化销售策略，持续提升市场竞争力。

创新驱动与集采机遇并存，加速数字化转型

公司高度重视研发创新，2021年研发费用同比增长47.00%，致力于产品线的更新迭代和“数字化、智能化、微创化”新技术的引入，以打造研发创新孵化平台。同时，威高骨科积极响应国家集采政策，凭借其龙头地位和产品优势，在多项集采中成功中标，有效利用集采带来的行业集中度提升和进口替代趋势，进一步扩大市场份额，为未来的持续增长奠定基础。

主要内容

2021年年度业绩概览

• 财务表现强劲： 2021年，威高骨科实现销售收入21.54亿元，同比增长18.08%；归属于母公司股东的净利润为6.9亿元，同比增长23.62%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6.78亿元，同比增长25.79%。
• 毛利率小幅波动： 公司整体毛利率为81.17%，较去年同期的82.36%有小幅下降。
• 费用投入增加： 销售费用7.74亿元，同比增长18.39%，主要系推广服务费增加；研发费用1.21亿元，同比增长47.00%，主要系研发注册、检验及实验设计费用增加以及研发人员增加，体现公司对持续创新的重视。

核心业务表现与市场份额

• 脊柱类产品： 实现销售收入10.20亿元，同比增长24.87%，市场份额位居国内厂商第一。
• 创伤类产品： 实现销售收入6.09亿元，同比增长13.31%，市场份额位居国内厂商第二。
• 关节类产品： 实现销售收入4.69亿元，同比增长15.26%，市场份额位居国内厂商第三。
• 市场环境改善： 在有效的防疫措施控制下，各医疗机构已恢复正常运营且手术量呈上升趋势，为公司业务增长提供了有利条件。

研发创新与战略转型

• 持续加大研发投入： 公司高度重视产品的更新迭代，不断加强研发投入，以保持较强的持续创新能力并推动创新成果的有效转化。
• 丰富的产品线： 截至2021年末，公司及子公司拥有第I类产品备案凭证218项，第Ⅱ类医疗器械产品注册证11项，第Ⅲ类医疗器械产品注册证83项，产品线已全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等各骨科植入医疗器械细分领域。
• “数字化、智能化、微创化”战略： 公司将持续完善现有产品线，引入“数字化、智能化、微创化”的新技术来拓展产业链，依托“新技术、新材料、新领域”的产品发展战略，打造威高骨科研发创新孵化平台，根据市场趋势和临床反馈推出满足市场需要的高性价比产品。

集采政策影响与进口替代机遇

• 集采利好头部企业： 国家集采政策的实施，有利于行业集中和头部企业市场份额的提升。
• 集采表现优异： 作为国内骨科医疗器械龙头企业，威高骨科积极参与集采竞标，表现优异，产品先后中标十二省骨科创伤联盟及国家组织人工关节带量采购。
• 提升市场占有率： 公司将密切关注集采动向，因地制宜配置营销网络资源，确保公司及合作伙伴的配套费用合理化支出；同时，抓住进口替代的机遇，提升公司产品的创新能力和综合实力，有望进一步提升市场占有率。

盈利预测与投资评级

• 未来业绩展望： 预计公司2022-2024年营业收入分别为26.68亿元、33.11亿元和41.12亿元。归母净利润分别为8.63亿元、10.81亿元和13.60亿元。
• 维持“买入”评级： 基于公司稳健的业绩增长、领先的市场地位、持续的研发创新以及受益于集采和进口替代的战略优势，维持“买入”评级。

风险提示

• 医药行业政策变化： 政策调整可能对公司经营产生影响。
• 产品降价风险： 集采等因素可能导致产品价格下降。
• 新品推广不达预期： 新产品市场接受度或推广效果可能不及预期。

总结

威高骨科在2021年展现了强劲的财务增长，销售收入和归母净利润均实现双位数增长，核心业务在脊柱、创伤、关节领域保持国内领先地位。公司持续加大研发投入，积极拥抱“数字化、智能化、微创化”的创新转型，并成功抓住国家集采和进口替代的战略机遇，进一步巩固市场份额。尽管面临毛利率小幅下降和费用增加的挑战，但其前瞻性的研发策略和市场布局为其未来增长奠定了坚实基础。分析师预计公司未来三年营收和净利润将持续增长，并维持“买入”评级，但同时提示了政策变化、产品降价和新品推广不及预期等潜在风险。整体而言，威高骨科作为骨科植入物领域的王者，正通过创新和市场策略，向“数字化、智能化、微创化”方向转型，有望在行业变革中持续保持领先地位。