集采中标，业务多项布局，打造综合性医用耗材企业-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　大博医疗(002901)

　　事件：

　　3月30日，公司发布2021年年度报告，2021年实现营业收入19.94亿元，同比增长25.68%，实现归母净利润6.73亿元，同比增长11.17%。扣非后归母净利润6.16亿元，同比增长11.48%。

　　点评：

　　经营稳步增长，巩固已有产品优势

　　2021年内，公司主要产品线营业收入持续增长，分业务看：1）创伤类产品实现营业收入11.28亿元，同比增长14.97%。公司的髓内钉系统等三个产品均在2021年7月河南省等牵头的十二省的骨科创伤类耗材采购中中标。2）脊柱类产品实现营业收入5.65亿元，同比增长53.14%。公司结合临床脊柱手术微创化趋势，收购北京安德思考普，加速产品组合开发、推广与应用，提升技术壁垒，巩固高端市场地位。3）微创外科类产品实现营业收入1.50亿元，同比增长34.20%。公司布局涵盖通道系列、吻合系列、结扎系列及人工智能等领域，打造多元化的外科器械产品线。4）神经外科类产品实现营业收入4382万元，同比增长14.93%。公司颅骨修补重建系统已取得注册证，将丰富和完善神经外科产品线。

　　骨科集采范围扩大，骨科医疗器械行业健康发展

　　2021年6月21日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织人工关节集中带量采购公告（第1号）》，标志着骨科耗材国家集采正式铺开。7月及9月，河南省牵头的十二省采购联盟和国家耗材集采中心分别对骨科创伤类和关节类产品进行集采，公司产品均中标。目前，多省及省市盟已对部分骨科医疗器械产品实施带量采购。骨科耗材集采的推进，有利于行业长期健康发展，推进骨科耗材企业向规范化、规模化转型。

　　布局多产品线，打造综合性医用耗材企业

　　2021年公司在齿科产品线方面，已取得种植体系统的三类注册证，相关材料和技术处于国内领先水平。由于骨科耗材采购范围持续扩大，公司将以骨科植入性高值耗材作为主营业务，扩大其他骨科产品的规模与品类，并拓展医用高值耗材领域，建设高值耗材领域平台型公司。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为25.84/32.37/42.04亿元，归母净利润分别为9.26/12.86/16.53亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：研发进度不及预期、销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险

中心思想

业绩稳健增长与多产品线布局

大博医疗在2021年实现了营业收入和归母净利润的稳步增长，分别达到19.94亿元和6.73亿元，同比增幅分别为25.68%和11.17%。公司通过巩固创伤类产品优势、加速脊柱类产品开发、拓展微创外科及神经外科产品线，构建了多元化的业务结构，有效提升了市场竞争力。

集采背景下的战略转型与平台化发展

面对骨科耗材国家集采范围扩大的行业趋势，大博医疗积极应对，其创伤类和关节类产品均成功中标，展现了其在集采环境下的适应能力。公司正以骨科植入性高值耗材为核心，同时积极布局齿科等其他高值医用耗材领域，致力于从单一产品供应商向综合性医用耗材平台型企业转型，以实现长期健康发展。

主要内容

2021年经营业绩与核心产品线表现

大博医疗2021年财务表现稳健，营业收入同比增长25.68%至19.94亿元，归母净利润同比增长11.17%至6.73亿元，扣非后归母净利润同比增长11.48%至6.16亿元。公司主要产品线均实现持续增长：

创伤类产品： 实现营业收入11.28亿元，同比增长14.97%。公司的髓内钉系统等三款产品在2021年7月河南省牵头的十二省骨科创伤类耗材采购中成功中标，巩固了市场地位。
脊柱类产品： 实现营业收入5.65亿元，同比增长53.14%。公司通过收购北京安德思考普，结合临床微创化趋势，加速产品组合开发与推广，提升技术壁垒，进一步巩固了高端市场地位。
微创外科类产品： 实现营业收入1.50亿元，同比增长34.20%。公司在此领域布局涵盖通道系列、吻合系列、结扎系列及人工智能等，旨在打造多元化的外科器械产品线。
神经外科类产品： 实现营业收入4382万元，同比增长14.93%。公司颅骨修补重建系统已取得注册证，丰富并完善了神经外科产品线。

骨科集采影响与行业发展趋势

2021年6月，国家组织人工关节集中带量采购正式铺开，随后骨科创伤类和关节类产品相继进行集采。大博医疗的产品在河南省牵头的十二省采购联盟和国家耗材集采中心组织的采购中均成功中标。骨科耗材集采的推进，被视为有利于行业长期健康发展，促使骨科耗材企业向规范化、规模化方向转型。

多产品线布局与综合性医用耗材企业战略

公司积极拓展产品线，在齿科产品线方面，已取得种植体系统的三类注册证，相关材料和技术处于国内领先水平。鉴于骨科耗材采购范围的持续扩大，大博医疗将以骨科植入性高值耗材作为主营业务，同时扩大其他骨科产品的规模与品类，并积极拓展其他医用高值耗材领域，旨在建设成为一家平台型的高值耗材公司。

盈利预测与投资评级

基于公司当前的业务发展和市场策略，分析师预计大博医疗2022-2024年的营业收入将分别达到25.84亿元、32.37亿元和42.04亿元；归母净利润将分别达到9.26亿元、12.86亿元和16.53亿元。鉴于其稳健的增长前景和多产品线布局，报告维持了“买入”的投资评级。

风险提示

报告提示了潜在风险，包括研发进度不及预期、销售推广不及预期，以及核心产品在未来的带量采购中未能中标的风险。

总结

大博医疗在2021年实现了营收和净利润的双增长，并通过在创伤、脊柱、微创外科和神经外科等核心产品线的持续投入和市场拓展，巩固了其在医疗器械领域的优势。面对国家骨科耗材集采的常态化，公司积极参与并成功中标，展现了其在政策环境下的竞争力。展望未来，大博医疗正致力于通过多产品线布局，包括齿科等新兴领域，向综合性医用高值耗材平台型企业转型。尽管存在研发、销售及集采中标等风险，但其稳健的经营策略和市场表现支撑了分析师对其未来盈利能力的积极预测和“买入”的投资评级。

报告正文