甾体激素行业龙头，原料药搬迁升级+国际化制剂布局助力腾飞

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的总结： 中心思想 仙琚制药：甾体激素行业龙头地位稳固 仙琚制药作为甾体激素行业的龙头企业，凭借其原料药和制剂一体化的优势，以及原料药生产工艺的升级和国际化制剂的布局，未来发展前景广阔。 全球化战略助力公司腾飞 公司通过原料药搬迁升级、拓展规范市场、加速海外制剂布局等举措，有望突破产能瓶颈，实现业绩快速增长，完成全球化原料药+制剂综合平台的搭建。 主要内容 1. 仙琚制药：甾体行业龙头，原料药搬迁升级+国际化制剂布局助力腾飞 1.1 甾体激素市场广阔，工艺壁垒高，竞争格局良好 全球甾体药物市场规模已超过千亿美元，中国甾体药物年产量约占世界总产量的 1/3，市场前景广阔。 甾体药物合成步骤多、反应复杂，行业壁垒较高，行业集中度将进一步提高，仙琚制药等头部厂家受益。 全球范围内甾体药物生产厂家较少，主要为大型跨国制药公司和国内头部企业，竞争格局良好。 1.2 公司是甾体激素领域原料制剂一体化标杆企业，未来发展前景广阔 仙琚制药是甾体行业原料药制剂一体化的标杆性企业，拥有杨府原料药生产区、临海川南生产区和杨府制剂生产区三大核心制造平台。 公司产品独树一帜，主营甾体原料药和制剂，涵盖皮质激素类药物、性激素类药物和麻醉与肌松类药物等三大类。 1.3 公司历史业绩优异，妇科计生稳健发展，麻醉肌松和呼吸制剂增长迅猛 公司过往历史业绩优异，营收和净利润保持较快增长。 妇科计生类制剂基本保持稳定，未来主要的增长动力来自麻醉肌松和呼吸类制剂。 2. 原料药搬迁升级加速业绩贡献，海外制剂布局踏入建设期 2.1 工艺切换完成引领产业升级，原料药新平台陆续导入产品加速业绩贡献 公司已于 2017 年完成产业升级，采用 4-AD 的新工艺进行生产，成本更低，收率更高。 公司原料药海外布局历史悠久，拥有较多欧美获批品种。 杨府新厂区承接城南老厂区工程，打开原料药增长天花板。 2.2 国内制剂增长稳健，制剂国际化项目深化全球化布局 公司制剂主要领域主要为妇科计生、麻醉肌松、呼吸及皮肤四大产品线。 公司于今年 4 月份公布定增计划，募集资金建设制剂国际化项目。 3. 盈利预测与投资评级 预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 5.09、6.33 和 7.95 亿元，对应 EPS 分别为 0.56、0.69 和 0.87 元。 首次覆盖给予“推荐”评级。 4. 风险提示 甾体原料药价格下跌风险、原料药产品不及预期、制剂销售不及预期、制剂国际化建设不及预期。 总结 仙琚制药作为甾体激素行业的龙头企业，通过原料药生产工艺的升级和国际化制剂的布局，有望突破产能瓶颈，实现业绩快速增长。公司在巩固国内市场的同时，积极拓展海外市场，有望完成全球化原料药+制剂综合平台的搭建。