原料药与制剂主业稳健增长，期待新产能释放-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　圣诺生物(688117)

　　主要观点：

　　事件概述

　　圣诺生物发布2024年半年报：公司1H24实现营业收入1.99亿元，同比增长14.44%；归母净利润0.22亿元，同比增长8.14%。单二季度实现营业收入0.95亿元。同比增长2.78%；归母净利润0.05亿元，同比下降13.08%；扣非归母净利润0.04亿元，同比增长28.71%。

　　事件点评

　　产能建设稳步推进，新产能落地有望打开增长新空间

　　截至1H24，公司募投项目“工程技术中心升级项目”已顺利结项，公司研发实力将实现进一步提升，有效确保公司未来3-5年研发工作的顺利开展。“年产395千克多肽原料药生产线项目”、“制剂产业化技术改造项目”和“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”的主体建设已完成并进入设备调试阶段。随着新产能的逐步投产，有望进一步推动业绩增长。

　　原料药与制剂业务稳健增长，全产业链生产服务优势显著

　　1H24公司制剂销售同比增长48.27%，主要系注射用生长抑素、注射用阿托西班2023年6月集采中标。其次，原料药境外销售比去年同期增加97.51%。CDMO业务，目前公司为国内众多企业和机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO服务，其中2个多肽创新药已获批上市进入商业化阶段，1个多肽创新药进入申报生产阶段，另有20个多肽创新药进入临床试验阶段。

　　投资建议

　　我们预计2024-2026年公司实现营业收入5.99亿元、7.83亿元、8.82亿元（同比+37.6%/+30.8%/+12.6%）；实现归母净利润1.21亿元、1.50亿元、1.84亿元（同比+71.4%/+24.6%/+22.3%）。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　产能释放不及预期风险，研发进展不及预期风险，市场竞争加剧风险，环保政策风险，汇兑损益风险等。

# 中心思想

本报告对圣诺生物（688117）进行了公司点评，维持“增持”评级。

## 核心观点：主业稳健增长，新产能释放可期

*   **业绩增长分析：** 圣诺生物2024年上半年营收和归母净利润实现稳健增长，其中二季度扣非归母净利润同比增长显著。
*   **未来增长动力：** 公司产能建设稳步推进，新产能落地有望打开增长新空间，原料药与制剂业务保持稳健增长，全产业链生产服务优势显著。

# 主要内容

## 圣诺生物2024年半年报分析

圣诺生物发布2024年半年报，1H24实现营业收入1.99亿元，同比增长14.44%；归母净利润0.22亿元，同比增长8.14%。单二季度实现营业收入0.95亿元，同比增长2.78%；归母净利润0.05亿元，同比下降13.08%；扣非归母净利润0.04亿元，同比增长28.71%。

## 产能建设与研发实力提升

截至2024年上半年，公司募投项目“工程技术中心升级项目”已顺利结项，将有效确保公司未来3-5年研发工作的顺利开展。“年产395千克多肽原料药生产线项目”、“制剂产业化技术改造项目”和“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”的主体建设已完成并进入设备调试阶段。随着新产能的逐步投产，有望进一步推动业绩增长。

## 原料药与制剂业务分析

1H24公司制剂销售同比增长48.27%，主要系注射用生长抑素、注射用阿托西班2023年6月集采中标。其次，原料药境外销售比去年同期增加97.51%。CDMO业务方面，公司为国内众多企业和机构提供了40余个项目的多肽创新药药学CDMO服务，其中2个多肽创新药已获批上市进入商业化阶段，1个多肽创新药进入申报生产阶段，另有20个多肽创新药进入临床试验阶段。

## 盈利预测与投资建议

预计公司2024-2026年实现营业收入5.99亿元、7.83亿元、8.82亿元（同比+37.6%/+30.8%/+12.6%）；实现归母净利润1.21亿元、1.50亿元、1.84亿元（同比+71.4%/+24.6%/+22.3%）。维持“增持”评级。

## 风险提示

报告提示了产能释放不及预期风险，研发进展不及预期风险，市场竞争加剧风险，环保政策风险，汇兑损益风险等。

# 总结

## 业绩增长与未来展望

本报告分析了圣诺生物2024年上半年的业绩表现，认为公司原料药与制剂主业稳健增长，新产能的释放值得期待。公司在CDMO业务方面也取得了显著进展，为未来的增长奠定了基础。

## 投资建议与风险提示

维持“增持”评级，但同时也提示了投资者需要关注产能释放、研发进展、市场竞争、环保政策以及汇兑损益等风险因素。

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