博腾股份(300363) 　　大订单增厚公司业绩， 盈利能力明显提升 　　10 月 25 日，公司发布 2022 年第三季度报告。公司 2022Q1-Q3 实现营收 52.18亿元，同比增长 157.05%；归母净利润 15.78 亿元，同比增长 337.42%；扣非归母净利润 15.77 亿元，同比增长 346.93%。 单看 Q3，公司实现营收 13.04 亿元，同比增长 68.42%；归母净利润 3.65 亿元，同比增长 150.08%；扣非归母净利润3.65 亿元，同比增长 141.15%。 随着大订单的陆续交货，收入端增长强劲；同时，公司产能利用率和运营效率持续提升，产品结构进一步优化， 2022Q1-Q3 整体毛利率达 52.56%（ +8.85pct），净利率 28.89%（ +11.86pct）。 2022Q1-Q3 公司引入订单新项目 237 个，同比增长约 67%，常规业务保持较好的增长趋势。 我们看好公司的长期发展，维持盈利预测， 预计 2022-2024 公司的归母净利润为18.89/16.02/17.89 亿元 ， EPS 为 3.47/2.94/3.29 元 ，当前股价对应 PE 为12.7/15.0/13.4 倍，维持“买入”评级。 　　大订单贡献短期业绩弹性，新业务快速增长 　　2022Q1-Q3，公司原料药 CDMO 业务实现营收 51.79 亿元，同比增长 157.23%。博腾股份顺利承接海外制药客户大订单，充分印证公司在研发、生产及供应链管理等方面具有较强的能力，是对公司小分子药物 CDMO 能力的充分认可。剔除大订单，随着公司前端培育的项目向后端逐步导流及持续向 API 转型升级，公司原料药 CDMO 业务有望持续保持稳健增长。 　　在新业务上， 博腾股份已逐步建立起多种剂型的服务能力，在原料药-制剂协同下，制剂 CDMO 业务快速发展， 2022Q1-Q3 实现营收 1815.75 万元，同比增长261.80%。 CGT 行业处于快速发展期，公司也已搭建具有优势的全方位技术平台，2022Q1-Q3 公司 CGT CDMO 业务实现营收 1701.14 万元，同比增长 68.80%，为公司的长期发展打开新的空间。 　　风险提示： 订单交付不及预期；核心技术人员流失；市场竞争加剧；环保和安全生产风险。