公司跟踪点评：基因测序板块持续高增，海外拓展加速-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华大智造(688114)

　　投资要点：

　　公司发布三季报，前三季度营收为22.04亿元（同比下滑33.01%），归母净利润为-1.98亿元（同比下滑109.78%），扣除非经常性损益归母净利润为-2.43亿元（同比下滑162.84%）。

　　公司单三季度营业收入为7.60亿元（同比下滑18.15%），归母净利润为-1.00亿元（同比下滑105.94%），扣除非经常性损益归母净利润为-1.08亿元（同比下滑344.39%）。

　　公司前三季度，基因测序仪业务板块按照产品类型划分，仪器设备实现收入6.7亿元，同比增长15.63%；试剂耗材实现收入10.3亿元，同比增长42.92%；其他收入实现3185万元，同比增长89.64%；基因测序仪业务板块按照收入地区划分，中国大陆及港澳台地区实现收入10.8亿元，同比增长21.19%；亚太区实现收入2.9亿元，同比增长34.12%；欧非区实现收入2.6亿元，同比增长68.76%；美洲区实现收入1.0亿元，同比增长85.83%。

　　2023年前三季度，公司坚持立足国内，布局全球，推动四大区域本地化发展、团队建设及渠道布局，积极推行国际化战略，公司在全球各区合计新增营销人员超110人，同比增长18.06%；新引入超30家渠道合作伙伴，涉及科研和临床等多个应用领域。截至2023年三季度末，已在全球范围内建有7个包含研发、生产和营销功能的综合性基地，9个客户体验中心，累计服务超过2600家客户，通过DCSLab科研赋能计划的发布，将推动公司前沿产品技术在大人群基因组学、细胞组学、时空组学三大重点领域的本地化布局。2023年前三季度，公司各型号基因测序仪全球新增销售装机超640台，装机总量实现了持续快速增长；截至2023年三季度末，公司累计销售装机数量超3100台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25年EPS分别为-0.13、-0.08、0.04元，归母净利润增速分别为-102.6%、35.7%、154.6%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年14倍PS，对应目标价104.83元，给予“优于大市”评级。

　　风险提示。估值波动风险，国际化进展不达预期，基因测序行业发展不及预期，基因测序行业贸易摩擦等。

# 中心思想

本报告对华大智造（688114）进行了跟踪点评，核心观点如下：

*   **基因测序业务增长强劲：** 公司基因测序仪业务板块的仪器设备和试剂耗材收入均实现显著增长，尤其在海外市场表现突出，表明公司在该领域具有较强的竞争力。
*   **国际化战略加速推进：** 公司积极推动国际化战略，在全球范围内新增营销人员和渠道合作伙伴，并持续扩大基因测序仪的装机量，为未来的业绩增长奠定基础。
*   **投资评级“优于大市”：** 尽管公司短期内面临盈利压力，但考虑到基因测序行业的高景气度和公司在该领域的领先地位，给予公司“优于大市”评级，并设定目标价。

# 主要内容

## 公司三季报业绩分析

公司发布的三季报显示，营收和归母净利润同比均出现下滑。

*   **营收与利润双降：** 前三季度营收同比下滑33.01%，归母净利润同比下滑109.78%，扣非后归母净利润下滑162.84%。单三季度营收同比下滑18.15%，归母净利润同比下滑105.94%，扣非后归母净利润下滑344.39%。

## 基因测序仪业务板块分析

公司基因测序仪业务板块表现亮眼，各地区收入均实现增长。

*   **仪器设备与试剂耗材双增长：** 仪器设备实现收入6.7亿元，同比增长15.63%；试剂耗材实现收入10.3亿元，同比增长42.92%。
*   **海外市场增长迅速：** 中国大陆及港澳台地区实现收入10.8亿元，同比增长21.19%；亚太区实现收入2.9亿元，同比增长34.12%；欧非区实现收入2.6亿元，同比增长68.76%；美洲区实现收入1.0亿元，同比增长85.83%。

## 国际化战略及市场拓展

公司坚持立足国内，布局全球，积极推行国际化战略。

*   **营销团队与渠道建设：** 在全球各区合计新增营销人员超110人，同比增长18.06%；新引入超30家渠道合作伙伴，涉及科研和临床等多个应用领域。
*   **全球布局与客户服务：** 截至2023年三季度末，已在全球范围内建有7个包含研发、生产和营销功能的综合性基地，9个客户体验中心，累计服务超过2600家客户。
*   **装机量持续增长：** 2023年前三季度，公司各型号基因测序仪全球新增销售装机超640台，装机总量实现了持续快速增长；截至2023年三季度末，公司累计销售装机数量超3100台。

## 盈利预测与投资建议

基于公司业务发展和行业前景，报告给出了盈利预测和投资建议。

*   **盈利预测：** 预计公司23-25年EPS分别为-0.13、-0.08、0.04元，归母净利润增速分别为-102.6%、35.7%、154.6%。
*   **投资建议：** 考虑到基因测序行业的高景气度和公司在该领域的领先地位，给予公司2023年14倍PS，对应目标价104.83元，给予“优于大市”评级。

## 财务报表分析和预测

对公司主要财务指标进行了分析和预测。

*   **营业收入预测：** 预计2023年营业收入为31.12亿元，同比下降26.4%，但2024年和2025年将分别增长33.9%和31.7%。
*   **盈利能力分析：** 预计2023年净利润为-52百万元，但2025年有望实现盈利，达到18百万元。

# 总结

本报告通过对华大智造三季报的分析，认为公司在基因测序领域具有较强的竞争力和增长潜力。虽然短期内业绩承压，但随着国际化战略的推进和市场拓展，公司有望在未来实现盈利增长。因此，给予公司“优于大市”评级，并建议投资者关注其长期发展。

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