测序业务超预期，加速全球化布局-摩熵咨询

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AI精读报告

报告摘要

　　华大智造(688114)

　　投资要点

　　事件：公司发布]2023年半年报。2023H1公司实现收入14.4亿元（-38.9%）；归母净利润-1亿元（-128.5%）；扣非归母净利润-1.4亿元（-139.5%）。2023Q2公司实现收入8.2亿元（-27.7%）；归母净利润0.5亿元（+3319.7%）。

　　四大业务区域基因测序业务全线增长。公司基因测序仪业务板块实现收入11亿元（+39.9%）。基因测序仪业务板块按照产品类型划分，仪器设备实现收入4.6亿元（+35.7%）；试剂耗材实现收入6.2亿元（+42.1%）；服务及其他实现收入1531.5万元（+96.2%）；基因测序仪业务板块按照收入地区划分，中国大陆及港澳台地区实现收入7亿元（+36.4%）；亚太区实现收入1.8亿元（+11%）；欧非区实现收入1.4亿元（+83.6%）；美洲区实现收入7440.5万元（+141.3%）。2023H1公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%，截至2023H1末，公司累计销售装机数量超2910台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。2023H1公司新增客户近200家，截至2023H1末，公司产品已销往全球90多个国家和地区，累计服务超过2400个用户

　　围绕“读、写、存”三大方向，持续加大研发投入。2023H1公司研发投入4.3亿元（+30.3%），研发费率为30%，新申请专利及软件著作权163项，获得专利授权及软件著作权登记共107项。截至2023H1末，公司已取得349项境内专利与321项境外专利，其中境内专利包括166项发明专利，专利覆盖核心原材料研发、关键工艺突破、重大领域拓展等，实现生命科学领域多学科全产业链深度融合。2023上半年产品迭代更新取得突破性进展，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，进一步降低测序成本，将单个人全基因测序成本降低至100美元以内；高通量旗舰机DNBSEQ-T7产品升级，进一步提高芯片密度，提升测序速度，缩短测序时间；中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99发布了PE300测序试剂，通量覆盖范围升级为8-96Gb，为16S/18S/ITS测序模式及相关微生物功能基因研究等客户提供更多选择。

　　受新冠市场需求变化影响，2023H1实验室自动化业务销售下降87%，新业务销售下降68%。2023H1公司实验室自动化业务板块中与公共卫生防控不相关的常规业务实现收入7679.4万元，环比2022年下半年增长25.3%，展现出回归常态后良好的业务韧性。

　　盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.5亿元、2.5亿元、4.3亿元，对应同比增速分别为-92.6%/67.7%/72.4%，对应EPS分别为0.36/0.6/1.04元。

　　风险提示：销售不及预期风险；专利诉讼风险；在研产品进度不及预期的风险。

中心思想

核心业务强劲增长，盈利能力显著改善

华大智造在2023年上半年面临整体营收下滑的挑战，但其核心基因测序业务表现出强劲的增长势头，并在第二季度实现了显著的盈利扭转。公司通过持续加大研发投入，推动产品迭代升级，并积极拓展全球市场，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。

战略转型成效初显，全球化布局加速

随着新冠疫情相关业务需求的回落，公司正经历业务结构的战略转型。基因测序业务在全球范围内的全面增长，尤其是在美洲和欧非区的高速增长，以及累计装机量和客户数量的显著提升，表明其全球化布局正在加速并初显成效。

主要内容

2023年上半年财务表现与业务结构调整

整体业绩承压，Q2盈利能力显著改善： 2023年上半年，华大智造实现总收入14.4亿元，同比下降38.9%；归母净利润为-1亿元，同比下降128.5%；扣非归母净利润为-1.4亿元，同比下降139.5%。然而，在第二季度，公司收入达8.2亿元，同比下降27.7%，但归母净利润实现0.5亿元，同比增长3319.7%，显示出盈利能力的显著改善和业务韧性。
新冠相关业务需求回落导致营收下滑： 整体营收下降主要受新冠市场需求变化影响，导致实验室自动化业务销售额同比下降87%，新业务销售额同比下降68%。

基因测序业务实现全面增长与全球化扩张

核心业务表现亮眼： 基因测序仪业务板块实现收入11亿元，同比增长39.9%。其中，仪器设备收入4.6亿元（+35.7%），试剂耗材收入6.2亿元（+42.1%），服务及其他收入1531.5万元（+96.2%）。
全球市场布局加速： 按地区划分，中国大陆及港澳台地区收入7亿元（+36.4%），亚太区收入1.8亿元（+11%），欧非区收入1.4亿元（+83.6%），美洲区收入7440.5万元（+141.3%）。美洲和欧非区增速尤为突出，显示出公司在全球市场的强劲拓展能力。
装机量与客户基础持续扩大： 2023年上半年，公司各型号基因测序仪全球新增销售装机总数同比增长63%，截至上半年末，累计销售装机数量已超过2910台，为后续试剂消耗量的提升奠定基础。公司新增客户近200家，产品已销往全球90多个国家和地区，累计服务用户超过2400个。

持续加大研发投入，推动产品技术创新

高强度研发投入： 2023年上半年，公司研发投入达4.3亿元，同比增长30.3%，研发费率保持在30%的高水平。
知识产权成果丰硕： 新申请专利及软件著作权163项，获得专利授权及软件著作权登记共107项。截至上半年末，公司已取得349项境内专利和321项境外专利，专利覆盖核心原材料研发、关键工艺突破、重大领域拓展等。
产品迭代升级取得突破： 发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，将单个人全基因测序成本降低至100美元以内；高通量旗舰机DNBSEQ-T7产品升级，提升测序速度；中小通量基因测序仪DNBSEQ-G99发布PE300测序试剂，通量覆盖范围升级为8-96Gb，满足多样化客户需求。

实验室自动化及新业务转型与韧性

常规业务展现韧性： 尽管受新冠市场需求变化影响，实验室自动化业务销售额大幅下降87%，但与公共卫生防控不相关的常规业务实现收入7679.4万元，环比2022年下半年增长25.3%，显示出回归常态后的良好业务韧性。
新业务板块调整： 新业务销售额下降68%，公司正持续丰富产品矩阵，增强市场竞争力。

盈利预测与风险提示

未来盈利预期： 预计2023-2025年归母净利润分别为1.5亿元、2.5亿元、4.3亿元，对应同比增速分别为-92.6%、67.7%、72.4%，对应EPS分别为0.36元、0.6元、1.04元。
关键业务假设：
- 实验室自动化业务： 预计2023-2025年订单数增速分别为-60%、-30%、40%，毛利率波动在60%、56%、54%。
- 基因测序业务： 预计2023-2025年订单数增速分别为28%、44%、35%，毛利率波动在62%、64%、66%。
- 新业务板块： 预计2023-2025年订单数增速分别为-50%、40%、30%，毛利率维持在30%。
潜在风险： 销售不及预期风险、专利诉讼风险、在研产品进度不及预期的风险。

总结

华大智造在2023年上半年面临疫情相关业务需求锐减带来的营收压力，但其核心基因测序业务展现出强劲的增长势头和全球市场扩张能力。公司通过持续高强度的研发投入，成功推动了测序仪产品的迭代升级，显著降低了测序成本，并扩大了产品应用范围。尽管整体业绩受转型影响出现下滑，但第二季度盈利能力的显著改善，以及非疫情相关常规业务的韧性增长，预示着公司正逐步走出转型阵痛。未来，随着基因测序业务的持续放量和全球化布局的深化，华大智造有望实现盈利能力的恢复和增长，但仍需关注销售、专利及研发进度等潜在风险。

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