2023年上半年收入稳健增长-摩熵咨询(原药融咨询)

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AI精读报告

报告摘要

　　东富龙(300171)

　　投资要点

　　事件：公司发布 2023年半年报，期间实现营业收入 29.5亿元，同比增长 21.6%，实现归母净利润 4.3亿元，同比增长 5.8%。其中 2023Q2实现收入 15.3亿元，同比增长 28.4%，实现归母净利润2 亿元，同比增长2%。

　　2023 年上半年公司收入持续增长。 2023H1 公司注射剂单机及系统板块实现收入 13.1亿元，同比增长 22.2%；生物工程单机及系统实现收入 5亿元，同比增长 2.6%；净化设备与工程实现收入 2.3亿元，同比增长 4.1%。分区域来看，上半年国内实现收入 23.7亿元，同比增长 31.5%，海外实现收入 5.8亿元，同比下降 6.9%，海外业务收入占比约 19.7%。

　　毛利率有所波动。 2023H1销售毛利率 38.9%，同比-3.2pp；其中注射剂单机及系统板块毛利率为 40.4%，同比下降 5.8pp；生物工程单机及系统板块毛利率为37.3%，同比下降 2.6pp。 2023H1 公司销售费用、管理费用、研发费用分别为1.5 亿元、 2.5 亿元、 1.6 亿元，占收入的比例分别为 5%、 8.6%、 5.6%，分别同比增长 0.5pp、 -0.2pp、 -0.7pp。销售净利率为 15.6%，同比下降 2pp。

　　盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 9.5亿元、 11.4亿元、 14.5 亿元，维持“买入” 评级。

　　风险提示：下游需求景气度不及预期风险、公司研发进展或不及预期、竞争格局恶化的风险。

# 中心思想

本报告对东富龙（300171）2023年半年报进行了深度分析，核心观点如下：

*   **业绩稳健增长：** 公司上半年营业收入和归母净利润均实现稳健增长，其中二季度增速加快，显示出良好的发展势头。
*   **业务结构优化：** 注射剂单机及系统板块依然是主要收入来源，生物工程板块也有所增长，海外业务占比接近20%。
*   **盈利能力分析：** 虽然毛利率有所波动，但销售费用、管理费用和研发费用控制良好。
*   **投资评级维持：** 维持“买入”评级，并对公司未来几年的业绩增长持乐观态度。

# 主要内容

## 公司业绩表现

2023年上半年，东富龙实现营业收入29.5亿元，同比增长21.6%；归母净利润4.3亿元，同比增长5.8%。其中，2023Q2实现收入15.3亿元，同比增长28.4%；实现归母净利润2亿元，同比增长2%。

## 各业务板块收入分析

*   **注射剂单机及系统：** 实现收入13.1亿元，同比增长22.2%。
*   **生物工程单机及系统：** 实现收入5亿元，同比增长2.6%。
*   **净化设备与工程：** 实现收入2.3亿元，同比增长4.1%。
*   **区域分析：** 国内实现收入23.7亿元，同比增长31.5%；海外实现收入5.8亿元，同比下降6.9%，海外业务收入占比约19.7%。

## 盈利能力分析

2023H1销售毛利率38.9%，同比下降3.2个百分点；其中注射剂单机及系统板块毛利率为40.4%，同比下降5.8个百分点；生物工程单机及系统板块毛利率为37.3%，同比下降2.6个百分点。销售费用、管理费用、研发费用占收入的比例分别为5%、8.6%、5.6%，分别同比增长0.5个百分点、-0.2个百分点、-0.7个百分点。销售净利率为15.6%，同比下降2个百分点。

## 盈利预测与投资建议

预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.5亿元、11.4亿元、14.5亿元，维持“买入”评级。

## 风险提示

下游需求景气度不及预期风险、公司研发进展或不及预期、竞争格局恶化的风险。

# 总结

本报告对东富龙2023年半年报进行了全面分析，公司上半年业绩稳健增长，各业务板块发展良好，但毛利率有所波动。维持“买入”评级，但需关注下游需求、研发进展和市场竞争等风险因素。

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