原来中药企业可以创新，也可以国际化！六百年老字号昆药集团，华润入主，要干成银发健康第一股

# 中心思想

## 老字号中药企业的创新与国际化之路
本报告分析了昆药集团这家拥有六百年历史的老字号中药企业，在华润入主后，如何通过创新研发、产品国际化以及业务重塑，向“银发健康第一股”的目标迈进。报告的核心观点包括：

*   **老字号品牌的价值与创新：** 昆药集团不仅拥有“昆中药1381”这一珍贵的老字号品牌，还在创新药研发方面取得显著进展，挑战1类创新药，并成功将青蒿素产品推向国际市场。
*   **华润入主后的重塑：** 华润三九入主后，对昆药集团的战略定位、业务结构、组织架构和企业文化进行了全面重塑，旨在提升盈利能力和市场竞争力。
*   **降本增效与股东回报：** 通过积极参与集采、降低成本费用、加大创新研发投入以及拓展院外市场，昆药集团在华润的管理下实现了盈利能力的提升和股东回报的增加。

# 主要内容

## 一、产品矩阵丰富：植物药+中药+化药

*   **植物药：** 昆药集团依托云南的本草植物资源，开发了包括三七（血塞通）、天麻（天麻素）和青蒿（蒿甲醚）在内的多种具有国内外先进水平的天然植物药新产品。其中，血塞通是收入最多的产品，青蒿素产品则成为非洲知名的中国抗疟药品牌。
*   **传统中药：** 昆药集团的传统中药包括昆中药的精品国药类（如参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等）、昆药的特色植物药（如秋水仙碱片、草乌甲素软胶囊等）以及班纳药业的民族特色药（如珠子肝泰胶囊、肾茶袋泡茶等）。
*   **化学药：** 昆药集团的化学药包括头孢、青霉素等，虽然收入占比相对较小，但公司对化药也很重视，适应症覆盖实体瘤、免疫、脂肪肝等，其中还有两项1类创新药。

## 二、华润三九的重塑

*   **华润的入驻与管理层调整：** 华润三九通过股权受让的方式取得昆药集团的控股权，并对公司管理层进行了调整，引入了华润三九的管理团队，全面介入公司管理。
*   **价值、业务、组织的重塑：** 华润三九入驻后，对昆药集团的愿景、战略定位、业务结构和组织架构进行了重塑。将公司定位为“银发健康产业的引领者”，以三七产业链为核心，拓展慢病管理领域。同时，整合和优化昆药的销售渠道，将原有的7个事业部整合为三大事业部，分别专注于精品国药、核心植物药和三七口服制剂。

## 三、重塑：降本、增效

*   **财务绩效改善：** 在华润三九的管理下，昆药集团通过积极参与集采、降低成本费用、加大创新研发投入以及拓展院外市场等方式，实现了盈利能力的提升。2023年和2024年Q1的扣非净利润均实现同比增长，净利率和股东回报率也显著提高。
*   **研发投入：** 昆药集团加大了创新药的研发投入，2023年研发支出为1.25亿，占医药制造收入比例为3%。

## 四、收购后的同业竞争

*   **收购华润圣火：** 为解决同业竞争问题，昆药集团收购华润三九旗下的华润圣火51%的股权。华润圣火主要产品为“理洫王”血塞通软胶囊，此次收购有助于增强昆药集团的市场占用率和盈利能力。

# 总结

## 昆药集团的转型与未来展望
本报告分析表明，昆药集团作为一家拥有悠久历史的老字号中药企业，在华润三九的入主和管理下，通过创新研发、产品国际化和业务重塑，实现了盈利能力的提升和市场竞争力的增强。华润三九的品牌运营能力和资源整合能力为昆药集团的发展注入了新的活力，使其在“银发健康”领域具备了更大的发展潜力。