造假被抓包！维康药业上市4年，业绩稀里哗啦，内控一塌糊涂，实控人在犯罪边缘疯狂试探！

中心思想

上市后业绩变脸与内控缺失

维康药业上市后业绩迅速下滑，暴露出其在供应商管理、财务处理和资金使用上的严重问题。公司不仅未能有效利用募集资金，反而出现实际控制人挪用资金等违规行为，内控管理混乱。

实控人违规操作与公司发展困境

实际控制人刘忠良挪用募集资金，反映出公司内部控制的薄弱以及管理层对规则的漠视。同时，公司在产品研发和市场拓展方面也面临挑战，导致自由现金流持续为负，ROE大幅下降，整体发展陷入困境。

主要内容

一、“带病”上市——供应商问题

维康药业在上市前就存在供应商选择上的问题，与多家存在违规记录的公司合作，甚至在供应商被处罚后仍继续合作或更换“马甲”继续采购。

• 供应商屡次违规： 公司主要供应商多次因生产假药等问题被监管部门处罚，但维康药业并未因此停止合作。
• 更换“马甲”： 供应商更换名称或实际控制人后，维康药业仍继续与其进行交易，规避监管。

二、上市即业绩变脸，内控乱作一团

公司上市后业绩迅速下滑，处方药收入大幅下降，OTC市场表现平平，利润连续下降，深交所连续两年对其发出年报问询函。

• 业绩下滑： 公司营收和利润在上市后持续下降，主要原因是处方药收入大幅减少以及募投项目未达预期。
• 可转债发行失败： 公司试图通过发行可转债融资，但由于业绩预告修正和监管介入，最终终止发行。
• 内控缺陷暴露： 证监局现场检查发现公司存在提前确认收入、违规使用个人银行账户等问题。

三、实控人挪用募集资金，2000 万的募投项目拖了 3 年半

实际控制人刘忠良被查出挪用公司资金，包括募集资金，用于个人投资和借款，导致公司财务数据不准确。

• 资金挪用： 刘忠良挪用公司资金用于个人目的，虚增公司固定资产和在建工程。
• 项目延期： 营销网络建设项目多次延期，公司未能有效利用募集资金。

四、最大单品市占率不到 3%，重营销，轻研发

公司主要产品市场占有率较低，且长期以来重营销轻研发，缺乏创新优势。

• 市场占有率低： 公司主要产品市场占有率不高，面临激烈的市场竞争。
• 研发投入不足： 公司研发投入相对较低，主要依赖第三方完成研发，缺乏自主创新能力。

五、自由现金流常年飘绿，ROE 直线下降

公司自由现金流持续为负，ROE大幅下降，财务状况恶化。

• 财务指标恶化： 公司净利率连续下滑，资产周转率下降，ROE大幅下降，有息负债率升高。

总结

维康药业上市后业绩变脸，内控问题频发，实际控制人违规操作，公司在市场竞争和财务管理方面均面临严峻挑战。公司需要加强内部控制，提高研发投入，改善财务状况，才能摆脱困境，实现可持续发展。