参股优质核药研发平台，核药版图再补强

　　东诚药业(002675) 　　投资要点 　　事项： 　　公司与APRINOIA签署《C系列优先股认购协议》，以现金1807.29万美元认购其增发的1348.72万股C系列优先股，占本次增发的86%；同时在本轮投资交割前，按照公司可接受的条件购买其原有股东部分股权，数量不低于385.43万股。本轮投资和员工股权发放完成后，预计公司在APRINOIA的持股比例不低于16%。 　　平安观点： 　　参股优质核药研发平台，核药版图再扩张：根据公告，本次投资和员工期权发放完成后，预计对APRINOIA持股比例为16%，有望成为第一大股东（目前第一大股东持股14.19%）。APRINOIA专注于AD、PD等神经退行性疾病的核药研发，有多个项目在研，其中用于PET影像诊断类药物Tau蛋白正电子摄影示踪剂18F-APN-1607目前处于国内三期临床。另根据协议内容，APRINOIA在中国的CMO业务将独家委托给公司实施，其在国内所需要的CSO和CRO服务同等情况下也将优先委托给公司。 　　AD早诊断意义重大，18F-APN-1607市场空间广阔：根据ADI估计，2019年全球AD（阿尔兹海默病）患者超过5000万人，其中中国是AD患者最多的国家，拥有AD患者超1000万人。目前尚无能逆转AD病情的药物，早识别早干预才能避免病情快速发展。18F-APN-1607通过与脑内积蓄的Tau蛋白特异性结合从而实现AD诊断，具有两大显著优势：1）靶点优势，可以实现更早诊断；2）对Tau蛋白专一性强。该产品已被FDA认证为“孤儿药”，目前在美国和台湾同步进行二期临床；2020年10获得中国三期临床批件。该产品获批后将有效补充公司核药管线，市场空间广阔。 　　盈利预测与投资评级：国家政策对核医学领域大力支持，公司在核医学的黄金赛道已形成全产业链布局并持续扩充版图，将大有作为。我们暂不调整盈利预测，维持公司2020-2022年EPS为0.53、0.74、0.92元，当前股价对应2021年PE为25倍，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：1）原料药波动风险：原料药价格有一定波动性，若价格快速下行将对公司短期业绩产生不利影响；2）核医学市场放量速度低于预期；3）研发风险：在研品种能否顺利获批具有不确定性。