IVD业务表现亮眼，高端市场继续突破

中心思想

迈瑞医疗业绩稳健增长，IVD业务表现亮眼

迈瑞医疗在2024年上半年实现了营收和归母净利润的稳健增长，其中体外诊断（IVD）业务表现尤为突出，成为公司业绩增长的主要驱动力。这得益于诊疗需求的持续增长和市场份额的提升。

持续研发投入驱动高端市场突破

公司通过持续的高研发投入，不断推出高端产品并迭代技术，成功加速了海内外高端客户群的突破。在生命信息与支持、IVD和医学影像三大核心业务领域，公司均取得了显著的高端客户拓展成果，进一步巩固了其作为国产医疗器械龙头的市场地位。

主要内容

2024年上半年业绩概览

迈瑞医疗发布了2024年半年报，报告期内公司业绩实现稳健增长。

• 整体财务表现： 2024年上半年，公司实现营收205.31亿元，同比增长11.12%；归母净利润75.61亿元，同比增长17.37%；扣非归母净利润73.80亿元，同比增长16.39%。
• 第二季度表现： 2024年第二季度，公司实现营收111.58亿元，同比增长10.35%；归母净利润44.01亿元，同比增长13.69%；扣非归母净利润43.43亿元，同比增长13.94%。
• 现金分红： 公司拟每10股派发现金红利40.60元（含税）。

各业务线表现分析

公司三大核心业务线在2024年上半年呈现差异化增长态势。

• 体外诊断（IVD）： IVD业务表现亮眼，实现营收76.58亿元，同比增长28.16%，营收占比提升至37.30%。这主要受益于门诊、手术、检测等诊疗需求的持续增长以及市场份额的不断提升。其中，国内IVD业务上半年增长超过25%，国内血球业务上半年增长超30%。
• 生命信息与支持： 该业务线实现营收80.09亿元，同比下降7.59%。尽管整体下滑，但微创外科业务增长超过90%，硬镜系统实现翻倍增长，高值耗材如超声刀也开始逐步放量。业绩同比下滑主要系国内行业整顿及部分设备更新项目尚未落地。
• 医学影像： 医学影像业务实现营收42.74亿元，同比增长15.49%。其中，超声高端及以上型号增长超过40%。受益于Resona A20的放量，公司超声业务在国内市场的第一地位得到进一步巩固。

高端市场拓展与研发创新

迈瑞医疗持续加大研发投入，推动高端产品创新和市场突破。

• 高研发投入： 2024年上半年，公司研发费用达19.40亿元，持续保持高投入，以丰富产品线和迭代技术。
• 高端产品推出： 公司相继推出了Resona/Nuewa I9精英版、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统等高端产品。
• 高端客户突破： 通过持续的研发投入和低中高端产线的全面布局，公司在全球高端客户中获得认可。报告期内，在生命信息与支持、IVD、医学影像领域，公司分别突破了近40家、近140家、近60家全新高端客户，并有多家现有高端客户实现了更多产品的横向突破。

投资评级与未来展望

财信证券对迈瑞医疗维持“买入”评级，并对其未来业绩持乐观态度。

• 投资建议： 作为国产医疗器械龙头，公司以客户需求为导向，通过自主研发和技术创新，不断强化核心竞争力及盈利能力。鉴于主营业务发展态势良好，三大主线业务稳健增长，公司有望凭借较强的创新力、较高的性价比快速抢占市场，迎来新一轮业绩增长。
• 业绩预测： 预计2024-2026年公司营收分别为416.50亿元、496.34亿元、583.78亿元；归母净利润分别为139.74亿元、164.82亿元、192.84亿元；对应EPS分别为11.53元、13.59元、15.90元。
• 目标股价： 给予公司2024年30-35倍PE，目标股价为345.90-403.55元。

风险因素提示

报告提示了可能影响公司业绩的风险。

• 行业竞争加剧： 市场竞争可能导致公司盈利能力下降。
• 产品研发失败： 研发投入可能无法带来预期成果。
• 产品销售推广不及预期： 市场接受度或销售策略可能影响业绩。
• 集采降价： 医疗器械集中采购可能导致产品价格下降。
• 国际贸易摩擦： 全球贸易环境变化可能对公司海外业务造成影响。

总结

迈瑞医疗在2024年上半年展现出强劲的业绩增长势头，营收和归母净利润均实现双位数增长。其中，体外诊断（IVD）业务表现尤为突出，成为核心增长引擎。公司持续的高研发投入和技术创新，成功推动了高端产品的推出和海内外高端客户群的加速突破，进一步巩固了其在生命信息与支持、IVD和医学影像三大业务领域的市场地位。分析师维持“买入”评级，并预计公司未来几年将保持稳健增长，但同时提示了行业竞争、研发销售不及预期、集采降价及国际贸易摩擦等潜在风险。