基因测序航空母舰，多方向拓展丰富产品线

中心思想 基因测序领军地位与多元化战略 华大基因作为基因测序领域的领军企业，以其核心的基因测序技术为基础，成功构建并拓展了多元化的产品线。公司业务聚焦于生育健康、肿瘤和感染等关键领域，通过提供广泛的基因检测服务，巩固了其在市场中的核心竞争力。这种多方向的业务布局不仅丰富了产品组合，也为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。 稳健的财务表现与盈利能力 报告显示，华大基因在2017年实现了稳健的财务增长，营业收入和归母净利润均保持两位数增长。公司整体毛利率维持在较高水平，特别是生育健康板块贡献了显著的利润。尽管面临市场竞争和研发注册等风险，公司通过自主测序仪等措施有效控制成本，支撑了业绩的稳步提升，并对未来盈利能力持乐观预期。 主要内容 2017年财务业绩概览与利润分配 华大基因在2017年实现了营业收入20.96亿元，同比增长22.4%；归母净利润3.98亿元，同比增长19.7%；扣非后归母净利润3.20亿元，同比增长34.8%。公司经营业绩稳步提升，并预计2018年第一季度盈利9,500万元至10,500万元，同比增长0.62%至11.21%。此外，公司拟以2017年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税），共计分配现金股利1.20亿元。 核心业务板块表现与市场拓展 生育健康板块 2017年，生育健康板块实现收入11.36亿元，同比增长22.3%，占总营业收入的54.2%。截至报告期末，公司已完成超过280万例无创产前基因检测，并为超过153万名新生儿或孕妇提供了耳聋基因筛查服务，显示出在该领域的强大市场渗透率和服务能力。 肿瘤板块 全年为约1.6万名患者提供了肿瘤相关基因检测服务。与白血病及其他血液疾病相关的HLA业务检测样本数超过49万例。2017年HPV民生项目检测样本量近60万例，覆盖全国21省40个市或地区，并新增青岛、拉萨、新疆、海西州、阜阳5个地区，累计约17万例，持续扩大肿瘤检测服务的覆盖范围。 感染板块 在传染病方面，公司与西藏自治区疾病预防控制中心合作，检测了约83万份包虫病筛查样本。此外，全年共检测近8千份疑难危重感染样本，为脓毒血症、脑膜炎、重症肺炎患者的早期诊断和靶向治疗提供了重要帮助，展现了其在感染疾病防控领域的贡献。 盈利能力分析与风险提示 公司整体毛利率维持在57.0%的高水平，其中生育健康毛利率高达67.8%，复杂疾病为44.4%，基础科研为43.1%。期间费用稳步增长，销售费用4.02亿元，同比增长22.7%，销售费用率维持在19.2%；管理费用3.28亿元，同比下降3.06%，管理费用率由19.8%下降至15.6%。华大基因依托基因测序技术和自主测序仪，有效实现成本控制。报告将2018-2019年EPS调整至1.32元和1.69元，对应PE为124倍和97倍，维持“持有”评级。同时，报告提示了市场竞争加剧导致毛利率下降、产品研发及注册风险、政策变动风险以及NIPT推广渗透率提升趋缓等潜在风险。 关键财务指标与估值展望 根据财务预测，华大基因的营业收入预计将从2017年的20.96亿元增长至2020年的40.95亿元，年复合增长率保持在20%以上。归属于母公司净利润预计将从2017年的3.98亿元增长至2020年的8.54亿元。每股收益（EPS）预计将从2017年的0.99元增长至2020年的2.13元。市盈率（P/E）预计将从2017年的163.88倍下降至2020年的76.41倍，显示出随着盈利增长，估值将逐步趋于合理。 总结 华大基因在2017年表现出稳健的财务增长，营业收入和净利润均实现两位数增长，并计划进行现金分红。公司以基因测序技术为核心，成功拓展了生育健康、肿瘤和感染等多元化业务板块，各板块均取得了显著的市场进展和业绩贡献。尽管面临毛利率下降、研发注册和政策变动等风险，公司通过高效的成本控制和持续的市场拓展，维持了较高的盈利能力。分析师维持“持有”评级，并预计未来几年公司业绩将持续增长，估值将逐步优化。