新冠业务利润放缓，常规业务恢复稳健发展态势-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　华大基因(300676)

　　投资要点

　　事件：公司发布2022年报，全年收入70.5亿元（+4.1%），归母净利润8.0亿元（-45.1%），扣非归母净利润8.1亿元（-45.2%），经营现金流净额1.4亿元（-94.5%）。

　　新冠业务净利润表观增速进一步承压。公司2022年利润较2021年度同比下降，主要系2022年新冠市场竞争加剧，核酸检测服务和试剂单价下滑明显，以及2022年Q4国家新冠防疫政策发生调整，新冠检测需求大幅削减。公司相关固定资产及存货存在减值现象，因此公司于2022年度对新冠相关固定资产和存货计提约4亿减值准备，导致公司新冠相关利润较2021年度大幅下降。同时，销售费用率从2021年18.3%增长至2022年22.8%，经营现金流净额2022年末为1.4亿，主要因公司全年战略储备新冠核酸和抗原检测产品相关原材料采购款支出增加。

　　常规业务恢复稳健发展态势。分业务看，1）2022年公司精准医学检测综合解决方案收入25.0亿元（-26.0%），主要因新冠核酸检测试剂供应竞争加剧，价格和销量承压，但后续随着公司新冠抗原检测贡献增量，缓解了其业务大幅下滑的压力。2）感染防控基础研究和临床应用服务收入23.0亿元（+98.7%），主要因2022年前三季度新冠检测服务持续大增态势。3）2022年常规业务恢复稳健发展态势，其中生育健康基础研究和临床应用服务收入11.2亿元（-6.4%），肿瘤防控及转化医学类服务收入4.0亿元（+6.3%），多组学大数据服务与合成业务收入7.1亿元（+9.8%）。

　　业务布局逐渐明晰，分子诊断龙头把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案等5大业务板块。凭借多年持续高研发投入，各板块新产品不断获批，本轮疫情有助于公司实现全球化、多业务拓展。

　　盈利预测与投资建议：预计2023~2025年归母净利润分别为8.35、9.57、10.53亿元，对应EPS分别为2.02、2.31、2.55元，维持“持有”评级。

　　风险提示：新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性；新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响。

中心思想

2022年业绩承压与结构性调整

华大基因2022年年度报告显示，公司整体营收实现小幅增长，但归母净利润和扣非归母净利润同比大幅下滑，经营现金流净额显著减少。这主要归因于新冠业务市场竞争加剧、单价下滑以及防疫政策调整导致需求锐减，并计提了约4亿元的资产减值准备。尽管新冠业务面临挑战，公司常规业务板块展现出稳健的恢复和增长态势，为未来发展奠定基础。

常规业务稳健复苏与多元化布局

在新冠业务利润承压的同时，华大基因的常规业务，特别是感染防控、肿瘤防控及多组学大数据服务，实现了显著增长。公司通过持续的研发投入和清晰的业务布局，在生育健康、肿瘤防控、病原感染、多组学大数据与合成以及精准医学检测综合解决方案等五大业务板块持续发力，逐步巩固其在分子诊断领域的龙头地位，并积极把握全球化和多业务拓展机遇。

主要内容

2022年年度报告核心数据

根据华大基因发布的2022年年报，公司全年实现营业收入70.5亿元，同比增长4.1%。然而，归属于母公司股东的净利润为8.0亿元，同比大幅下降45.1%；扣除非经常性损益后的归母净利润为8.1亿元，同比下降45.2%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额仅为1.4亿元，同比锐减94.5%。这些数据反映出公司在营收增长的同时，盈利能力和现金流状况受到较大冲击。

新冠业务利润承压分析

2022年，华大基因的新冠业务面临严峻挑战，导致净利润表观增速进一步承压。

市场竞争与价格下滑： 新冠检测市场竞争加剧，核酸检测服务和试剂单价出现明显下滑，直接影响了该业务的盈利水平。
防疫政策调整： 2022年第四季度，国家新冠防疫政策发生重大调整，导致新冠检测需求大幅削减，进一步压缩了业务空间。
资产减值准备： 公司于2022年度对新冠相关的固定资产和存货计提了约4亿元的减值准备，这是导致新冠相关利润大幅下降的重要因素。
费用率上升与现金流压力： 销售费用率从2021年的18.3%增长至2022年的22.8%，主要系公司全年战略储备新冠核酸和抗原检测产品相关原材料采购款支出增加，导致经营现金流净额大幅下降。

常规业务板块发展态势

在新冠业务承压背景下，华大基因的常规业务展现出稳健的恢复和发展态势。

精准医学检测综合解决方案

该业务板块收入为25.0亿元，同比下降26.0%。下降主要原因在于新冠核酸检测试剂供应竞争加剧，价格和销量均面临压力。但随着公司新冠抗原检测产品的贡献增加，一定程度上缓解了该业务大幅下滑的压力。

感染防控基础研究和临床应用服务

该服务收入达到23.0亿元，同比大幅增长98.7%。这主要得益于2022年前三季度新冠检测服务需求的持续大增态势，显示出公司在该领域的强大服务能力。

生育健康基础研究和临床应用服务

该服务收入为11.2亿元，同比小幅下降6.4%。尽管有所下滑，但该业务作为公司的传统优势板块，仍保持了相对稳定的市场地位。

肿瘤防控及转化医学类服务

该服务收入为4.0亿元，同比增长6.3%。肿瘤防控业务的增长表明公司在该高潜力领域的投入开始显现成效。

多组学大数据服务与合成业务

该业务收入为7.1亿元，同比增长9.8%。多组学大数据服务作为前沿技术领域，持续保持增长，体现了公司在科技创新和数据服务方面的优势。

业务布局与市场地位

华大基因的业务布局逐渐明晰，涵盖生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务以及精准医学检测综合解决方案等五大核心板块。公司凭借多年来持续的高研发投入，各板块新产品不断获批，进一步巩固了其在分子诊断领域的龙头地位。本轮疫情在一定程度上也助力公司实现了全球化和多业务的拓展，提升了其市场影响力。

盈利预测与投资建议

西南证券研究发展中心预计华大基因2023年至2025年的归母净利润将分别为8.35亿元、9.57亿元和10.53亿元，对应的每股收益（EPS）分别为2.02元、2.31元和2.55元。基于此预测，分析师维持对华大基因的“持有”评级。

风险提示

报告中提示了以下主要风险：

新冠检测试剂盒销售存在市场需求不确定性： 随着全球疫情形势变化和防疫政策调整，新冠检测产品的市场需求可能存在较大波动。
新业务拓展可能受到政策风险、国际形势等因素影响： 公司在拓展新业务时，可能面临国内外政策法规变化、国际贸易摩擦等不确定性因素带来的风险。

总结

华大基因2022年业绩受到新冠业务利润大幅下滑的显著影响，导致归母净利润和经营现金流净额出现大幅下降。然而，公司常规业务板块，特别是感染防控、肿瘤防控和多组学大数据服务，展现出稳健的增长态势，显示出公司业务结构的韧性。未来，随着新冠业务影响的逐步减弱和常规业务的持续发展，公司有望实现盈利能力的恢复和提升。分析师维持“持有”评级，并提示了新冠检测需求不确定性及新业务拓展面临的政策和国际形势风险。

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