2023年年报业绩点评：全年业绩符合预期，中高端产品持续放量

中心思想

业绩强劲增长，中高端产品驱动

澳华内镜在2023年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长52.29%和167.04%。这一增长主要得益于其AQ-300 4K超高清内镜系统等中高端产品的持续放量，推动了内窥镜设备业务的快速发展，并显著提升了公司整体毛利率。

研发创新与股权激励，巩固未来发展信心

公司持续加大研发投入，2023年研发费用同比增长52.26%，并成功推出多款创新产品，进一步巩固了市场竞争力。同时，2023年限制性股票激励计划设定了积极的业绩目标，充分彰显了公司管理层对未来经营发展的坚定信心和长期增长潜力。

主要内容

2023年年度业绩概览

澳华内镜于2023年发布年度报告，全年实现营业收入6.78亿元，同比增长52.29%。归母净利润达到0.58亿元，同比大幅增长167.04%。扣非净利润为0.44亿元，同比增长395.03%。然而，经营性现金流为0.37亿元，同比下降189.27%。2023年第四季度，公司实现营业收入2.49亿元，同比增长51.68%；归母净利润0.13亿元，同比下降3.18%；扣非净利润0.07亿元，同比增长35.74%。

中高端产品放量与盈利能力提升

公司中高端产品线表现强劲，特别是AQ-300 4K超高清内镜系统持续放量，成为业绩增长的核心驱动力。2023年，内窥镜设备业务实现营收6.22亿元，同比增长58.6%。大型医疗机构客户数量持续增加，中高端机型主力及镜体在三级医院的装机（含中标）数量分别达到96台和316根，覆盖73家三级医院。随着中高端产品收入占比的提升，公司盈利能力显著改善，2023年整体毛利率提升4.05个百分点至73.78%，内窥镜业务毛利率提升2.90个百分点至75.85%。

研发投入与新品发布，强化市场竞争力

2023年，公司研发费用投入1.47亿元，同比增长52.26%，占营业收入的比例为21.68%。在研发投入的推动下，公司在多个产品管线取得重要进展，并成功发布了全新UHD系列十二指肠镜、超细内镜、超细经皮胆道内镜、支气管镜、AQ-200 Elite内镜系统、UHD系列双焦内镜以及分体式上消化道内镜等新品。这些新产品的推出进一步巩固了公司的综合产品竞争实力，并有助于提升市场覆盖的深度和广度。

股权激励计划，彰显未来发展信心

为激励团队并指引未来发展，公司于2023年10月13日发布了《2023年限制性股票激励计划（草案）》。该计划设定了较高的业绩目标：

• 目标A： 2024/2025/2026年收入分别不低于9.9/14/20亿元，净利润分别不低于1.2/1.8/2.7亿元。
• 目标B： 2024/2025/2026年收入分别不低于9/12.5/17.5亿元，净利润分别不低于1.1/1.6/2.4亿元。 这些目标充分体现了公司对未来经营发展的坚定信心。

投资建议与风险提示

作为国产软镜领域的领先企业，澳华内镜凭借丰富的产品线和技术优势，以及股权激励计划的指引，展现出良好的成长潜力。中国银河证券研究院预计公司2024年至2026年归母净利润分别为1.22亿元、1.84亿元和2.74亿元，同比增长率分别为110.01%、51.48%和48.78%。对应的摊薄EPS分别为0.91元、1.37元和2.04元。当前股价对应2024-2026年PE分别为62倍、41倍和28倍，维持“谨慎推荐”评级。

同时，报告提示了以下风险：新品研发与上市进展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险以及产品质量控制风险。

总结

澳华内镜在2023年实现了强劲的业绩增长，主要得益于其中高端内窥镜产品的成功放量和市场渗透。公司持续的研发投入和新品发布进一步巩固了其在国产软镜市场的竞争优势。通过实施股权激励计划，公司明确了未来三年的业绩增长目标，彰显了管理层对公司长期发展的信心。尽管面临新品研发、市场竞争和产品质量等风险，但澳华内镜作为行业龙头，其技术优势和市场策略有望驱动未来持续增长。分析师维持“谨慎推荐”评级，并预计公司未来几年将保持高速利润增长。