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中心思想
- 战略投资者引入带来的积极变化: 九强生物通过大宗交易引入战略投资者华盖信诚医疗健康投资成都合伙企业,预示着公司在经营和产业布局上可能迎来重大变化。华盖医疗基金的产业资源和经验有望为公司带来新的发展机遇。
- 业绩改善的潜力: 公司三季度业绩同比改善明显,且未来有望受益于生化试剂行业增长、新产品放量、美创并表以及与雅培合作等多重因素,预计2018年开始业绩将逐季向上。
主要内容
大宗交易与战略投资者引入
- 大宗交易落地: 2017年11月14日,九强生物发生6笔大宗交易,总成交量1750万股,成交额2.8亿元,占总股本的3.486%。
- 战略投资者身份确认: 华盖信诚医疗健康投资成都合伙企业(有限合伙)大概率为新进战略投资者。
- 战略投资者资源优势: 华盖医疗基金产业资源覆盖生物医药、化药、中药饮片及中成药、医疗器械、医疗服务等行业,形成医疗大健康全产业链互动。
战略投资者背景与成功案例
- 华盖医疗基金实力: 华盖医疗基金由许小林、曾志强主导创立,专注医疗行业投资,管理资产规模逾百亿元人民币。
- 成功案例: 曾成功缔造三生制药、康泰生物、嘉林药业、九芝堂、之江生物等多个明星项目和行业经典案例。
- LP背景强大: 华盖医疗基金的LP包括天士力、昆药集团、鱼跃医疗、亚太药业、长生生物、泰格医药、辽宁成大、紫鑫药业、鸿博股份和海思科等上市公司及其控股股东,以及中信泰富、保利集团等多家大型金融和保险机构、母基金及政府引导基金。
三季度业绩改善及未来增长动力
- 业绩逐季改善: 公司前三季度收入和归母净利润同比增速分别为-2.2%和-3.5%,但单季度归母净利润增速逐季改善,分别为-19.6%、0.2%和8.6%。
- 收入端改善: 扣除去年同期青海人民医院单次仪器收入后,2017Q3收入同比增速显著改善。
- 增长动力:
- 生化试剂行业增速近10%。
- 新铺仪器带动试剂增长,1000和2000速生化仪已铺近百台,每台可带动40-80万试剂销售。
- 新产品小而密低密度脂蛋白开始放量,预计2017年收入3000-4000万元,2018年有望突破6000万元。
- 美创新跃并表,新凝血产品有望高速增长。
- 与雅培里程碑款结算临近,未来可获得全球销售提成。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测: 预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.72元和0.89元,对应当前股价PE分别为32倍、26倍和21倍。
- 投资建议: 维持“买入”评级,考虑到战略投资在医药行业丰富的资源,公司外延发展预期强烈。
风险提示
- 战略推进进展或低于预期的风险。
- 核心产品大幅降价的风险。
- 新产品销售上量或低于预期的风险。
- 外延进度或低于预期的风险。
总结
- 战略投资者引入: 九强生物引入华盖医疗基金作为战略投资者,有望在公司经营和产业布局上带来积极变化,并为公司带来丰富的行业资源和经验。
- 业绩增长潜力: 公司三季度业绩已呈现改善趋势,未来受益于多重因素驱动,业绩有望逐季向上,全年利润增速预计将超过25%。
- 投资评级: 维持“买入”评级,但需关注战略推进、产品降价、新品销售以及外延发展等方面的风险。