对比剂产品增速回升，业绩持续向好

# 中心思想 * **业绩增长动力分析**：北陆药业2017年半年度报告显示，公司业绩持续向好，主要得益于对比剂产品系列的触底回升和新老品种的共同发力。同时，九味镇心丸纳入医保以及降糖药的稳定增长也为业绩提供了支撑。 * **战略布局与未来潜力**：公司积极布局肿瘤个性化诊疗领域，通过受让芝友医疗股权，增强了在该领域的竞争力，为公司未来的发展奠定了基础。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **营收与利润增长**：2017年上半年，公司实现营收2.82亿元，同比增长4.01%；归母净利润7196万元，同比增长26.93%。Q2单季营收1.67亿元，同比增长7.05%；归母净利润4554万元，同比增长25.84%。 ## 对比剂系列产品分析 * **市场表现与增长原因**：上半年对比剂产品实现营收2.52亿元，同比增长19.84%，增速较2016年进一步回升。钆喷酸葡胺和碘海醇保持稳定增长，碘帕醇凭借价格优势逐步实现进口替代，碘克沙醇市场占有率快速上升。 * **毛利率影响因素**：受成本上涨影响，对比剂系列毛利率同比下降2.56个百分点，但预计未来原材料价格回落后，利润贡献将加速。 ## 精神类与降糖类药物分析 * **九味镇心丸**：作为国内唯一通过CFDA批准治疗广泛性焦虑的纯中药制剂，2017年新纳入医保，有望扭转销量下滑趋势，加速放量。 * **降糖药**：主要为瑞格列奈和格列美脲，随着公司加强市场资源配置和渠道下沉，有望保持稳定增长。 ## 肿瘤个性化诊疗布局 * **中美康士影响消除**：2016年因对中美康士股权投资计提减值损失的影响已基本出清，对2017年公司业绩影响有限。 * **芝友医疗股权受让**：公司受让芝友医疗15%股权，持股比例增至25%，进一步推进在肿瘤个性化诊疗领域的战略布局。芝友医疗在基因诊断产品方面具有领先优势，将为公司带来巨大业绩潜力。 ## 财务数据分析 * **营业收入**：2016年为4.99亿元，预计2017-2019年分别为5.73亿元、6.63亿元和7.56亿元，保持稳定增长。 * **净利润**：2016年为1600万元，预计2017-2019年分别为1.06亿元、1.33亿元和1.65亿元，增长显著。 * **盈利能力**：毛利率和净利率预计逐年提升，ROE也将显著提高。 # 总结 北陆药业2017年上半年业绩表现良好，对比剂产品增速回升，精神类和降糖类药物稳定增长，肿瘤个性化诊疗领域的布局也为未来发展奠定了基础。平安证券维持对公司“推荐”评级，预计未来业绩将维持快速增长。