业绩点评：确认投资损失影响业绩，主营业务持续向上

# 中心思想 * **业绩受投资损失影响，但主营业务稳健增长：** 2016年北陆药业的业绩受到中美康士投资损失的负面影响，导致归母净利润同比大幅下降。然而，扣非后归母净利润大幅增长，表明公司主营业务保持了良好的发展势头。 * **新产品和市场拓展带来增长潜力：** 九味镇心颗粒进入医保目录，有望打开新的销售局面。降糖类产品销售收入显著增长，未来有望继续保持快速增长。公司积极布局肿瘤个性化诊疗领域，为未来发展注入新的动力。 # 主要内容 ## 公司业绩回顾与展望 * **2016年业绩表现：** * 营业收入4.99亿元，同比增长1.51%。 * 归母净利润1,638万元，同比减少49.72%。 * 扣非后归母净利润8,383万元，同比增长181.30%。 * EPS为0.05元。 * **2017年一季度业绩预告：** * 预计营业收入9,815万元-13,279万元，同比增长-15%-15%。 * 预计归母净利润为2,257万元-2,892万元，同比增长10%-40%。 ## 主营业务分析 * **对比剂业务：** 2016年对比剂销售收入同比增长12.96%，预计在分级诊疗和影像诊断设备增加的推动下，将持续稳定增长。 * **九味镇心颗粒：** 作为国内唯一治疗焦虑障碍的纯中药制剂，进入2017年医保目录乙类产品，有望重新打开销售局面，并推动公司进入新的上升通道。 * **降糖类产品：** 2016年收入同比增长37.43%，预计在市场扩大和公司加强营销的背景下，将保持快速增长。 ## 投资损失与战略布局 * **投资损失影响：** 2016年确认受中美康士投资损失6,791万元，导致净利润大幅下滑，预计2017年影响将逐步消除。 * **肿瘤个性化诊疗战略：** 完成对世和基因增资，持股比例增至22.73%，并向友芝友医疗进行战略投资，未来将持续关注并寻找拓展产业链的机遇。 ## 投资建议 * **盈利预测：** 预测公司2017-2019年归母净利润分别为0.96亿元、1.15亿元和1.37亿元，EPS分别为0.29元、0.355元和0.42元。 * **投资评级：** 首次给予“推荐”评级，对应PE分别为61倍、50倍和42倍。 ## 风险提示 * 产品降价风险 * 招标低于预期 * 新产品推广不及预期 * 业务整合风险 # 总结 北陆药业2016年业绩受到投资损失的拖累，但主营业务表现稳健，对比剂、九味镇心颗粒和降糖类产品均有较好的增长潜力。公司积极布局肿瘤个性化诊疗领域，为未来发展提供了新的增长点。 预计随着投资损失影响的消除和新业务的拓展，公司业绩有望恢复增长，首次给予“推荐”评级，但需关注产品降价、招标、新产品推广和业务整合等风险。