生长激素保持稳定,带状疱疹放量可期

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生长激素保持稳定,带状疱疹放量可期

  长春高新(000661)   投资要点   事件:公司发布2022年三季报,实现营业收入96.5亿元,同比增长17.1%;实现归属于母公司股东净利润34.7亿元,同比增长10.1%;实现扣非后归母净利润34.3亿元,同比增长8.6%。   金赛药业实现较快增长,生长激素继续放量。金赛药业实现营业收入78.2亿元,同比增长27%,实现净利润34.7亿元,同比增长14%。新患方面,公司三季度为传统旺季,在疫情影响下,新患人数环比有所增加,长效生长激素新患者占比略有增长;同时公司以长效注射笔获批为切入点,强化儿科及成人领域新产品放量,收入贡献有望逐步体现,有望成为新增长点。   百克生物单季度业绩恢复增长,流感疫苗全年放量可期。百克生物实现营业收入8.7亿元,同比下降8.4%,实现净利润2.1亿元,同比下降9%。分季度看,百克2022Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.4/3/4.3亿元(-44%/-10%/+17%),实现归母净利润0.2/0.6/1.4亿元(-69%/-32%/+46%),单三季度恢复增长主要系水痘疫苗、鼻喷流感疫苗销量同比改善,前期受疫情压制因素有所缓解。重磅创新品种带状疱疹减毒活疫苗目前处于报产阶段,产品有望于2022年底或2023年初上市销售贡献业绩增量,公司接种程序拟采用1针法,价格预计定位低于GSK疫苗(3200元/人份),有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。其他管线中,狂犬疫苗有望于22年底复产上市销售。   地产和中成药业务基本保持平稳。高新地产实现营业收入5.86亿元,同比下降8%,实现净利润0.88亿元,同比增长114.68%。华康药业实现营业收入4.79亿元,同比增长2%,实现净利润0.25亿元,同比下降34%。地产业务受疫情影响有所下滑,公司中成药业务保持平稳经营,预计未来仍有望贡献稳定现金流。   盈利预测与评级。我们预计2022-2024年归母净利润分别为50.1亿元、63.2亿元和75.2亿元,EPS分别为12.37元、15.61元和18.58元,对应当前股价估值分别为14倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。   风险提示:生长激素放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险。
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    西南证券股份有限公司

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    2022-10-31

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  长春高新(000661)

  投资要点

  事件:公司发布2022年三季报,实现营业收入96.5亿元,同比增长17.1%;实现归属于母公司股东净利润34.7亿元,同比增长10.1%;实现扣非后归母净利润34.3亿元,同比增长8.6%。

  金赛药业实现较快增长,生长激素继续放量。金赛药业实现营业收入78.2亿元,同比增长27%,实现净利润34.7亿元,同比增长14%。新患方面,公司三季度为传统旺季,在疫情影响下,新患人数环比有所增加,长效生长激素新患者占比略有增长;同时公司以长效注射笔获批为切入点,强化儿科及成人领域新产品放量,收入贡献有望逐步体现,有望成为新增长点。

  百克生物单季度业绩恢复增长,流感疫苗全年放量可期。百克生物实现营业收入8.7亿元,同比下降8.4%,实现净利润2.1亿元,同比下降9%。分季度看,百克2022Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.4/3/4.3亿元(-44%/-10%/+17%),实现归母净利润0.2/0.6/1.4亿元(-69%/-32%/+46%),单三季度恢复增长主要系水痘疫苗、鼻喷流感疫苗销量同比改善,前期受疫情压制因素有所缓解。重磅创新品种带状疱疹减毒活疫苗目前处于报产阶段,产品有望于2022年底或2023年初上市销售贡献业绩增量,公司接种程序拟采用1针法,价格预计定位低于GSK疫苗(3200元/人份),有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。其他管线中,狂犬疫苗有望于22年底复产上市销售。

  地产和中成药业务基本保持平稳。高新地产实现营业收入5.86亿元,同比下降8%,实现净利润0.88亿元,同比增长114.68%。华康药业实现营业收入4.79亿元,同比增长2%,实现净利润0.25亿元,同比下降34%。地产业务受疫情影响有所下滑,公司中成药业务保持平稳经营,预计未来仍有望贡献稳定现金流。

  盈利预测与评级。我们预计2022-2024年归母净利润分别为50.1亿元、63.2亿元和75.2亿元,EPS分别为12.37元、15.61元和18.58元,对应当前股价估值分别为14倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。

  风险提示:生长激素放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险。

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